2월 FOMC 회의록, 주식시장 폭락까지 남은 시간은?

 미국은 2023년 2월에 기준금리를 최고 4.75%로 인상하며 2022년 3월부터 시작된 미국의 기준금리 인상이 2023년에도 지속되고 있습니다. 2월22일에 공개된 2월 FOMC 회의록의 주요 내용을 살펴보면 회의에 참석한 대다수가 기준금리를 0.25%p 인상하는 것에 찬성했고 향후 미국 중앙은행인 미연준(Fed)의 물가 목표가 2% 수준까지 물가가 하락할 때까지 기준금리 인상 기조를 지속 유지할 것임을 2월 FOMC 참석자들은 공감하고 있습니다.

이제 2023년에도 미국은 고물가 제어를 위한 기준금리 인상을 지속할 것임이 확실해졌고 이에 따라 주식시장의 폭락이 목전에 다가온 것은 아닌지에 대한 시장의 공포심이 고조되고 있습니다.

1. 2023년 기준금리 인상에 따라 미국 뉴욕 증시 폭락하나

미국이 고물가 현상을 제어하기 위해 미국의 기준금리는 2022년 2월에 최고 0.25%에서 2023년 2월에 최고 4.75% 수준까지 단기에 매우 격하게 인상되었는데 이러한 격한 금리 인상에도 불구하고 미국의 물가는 2022년 6월에 9.1%에서 2023년 1월에 6.4%로 하락했지만 여전히 미연준의 목표인 2% 수준의 물가보다 높은 상태입니다.

따라서 2023년에도 미국은 기준금리 인상 기조를 유지할 수 밖에 없고 이에 따라 2023년 기간에 미국의 기준금리는 5% 수준으로 진입할 것으로 시장에서 전망하고 있습니다.

2023년 미연준 기준금리 인상 어느 정도로 진행될까?

위 자료는 미국의 FOMC 회의 시에 언급되었던 기준금리 수준을 중앙값 기준으로 설정하여 2023년과 그 이후 미국의 기준금리 변화에 대한 전망치를 나타낸 것입니다.

위 자료에 좌측 부분을 보면 2023년 2월 기준으로 미국의 기준금리를 최대 4.75%인데 향후 기준금리를 0.25%p만 추가로 인상하게 되더라도 미국의 기준금리는 2023년에 5% 대에 진입합니다. FOMC 회의에서 거론됐던 기준금리 수준의 중앙값 기준으로 미국의 기준금리를 2023년에 5.1% 수준까지 상승했다가 이후 점진적으로 낮아지게 되나 위 자료 우측을 보면 2024년에 들어선 이후에서야 기준금리가 3% 수준으로 낮아질 것으로 전망됩니다.

즉, 2023년 기간에 미국의 기준금리 인상 기조에 따라 미국이 기준금리는 높은 수준을 유지할 것이고 이에 따라 금융시장에서는 기준금리 인상으로 주식시장이 폭락하게 될 것이라는 공포심이 자라나고 있습니다.

2023년 미국 기준금리 인상 지속에 주식시장 언제 폭락하나

위 자료에 1번으로 표기한 회색 박스 기간을 살펴보면 파란 선으로 표기한 미국의 기준금리가 인상됨에 따라 검정 선으로 나타낸 미국의 주식시장이 하락하는 현상을 확인할 수 있습니다. 즉, 2023년에 미연준의 기준금리 인상이 지속되면 주식시장이 이와 같이 폭락할 것이라는 금융시장의 참가자들의 우려가 높아지고 있는 것이죠.

그런데 위 자료 우측에 2번으로 표기한 노란 박스 기간을 살펴보면, 파란 선으로 표기한 미국의 기준금리가 1번 기간보다 더욱 격하게 인상되었는데 검정 선으로 나타낸 미국의 주식시장은 1번과 같이 하락하지 않고 오히려 상승하는 현상이 진행됐습니다.

2번 기간의 현상에 대해 2023년 경기침체가 발생할 것이고 이에 따라 주식시장이 폭망할 것이라는 글로벌 금융시장에서 변동성을 만들고 있는 핫머니의 공포 마케팅에 매료된 이들은 폭락 전의 반등 현상이라고 주장하고 있습니다.

반등이라는 의미가 정확하게 무엇이죠? 실체가 없는 기술적 상승 또는 폭락 이후에 발생하는 실체가 없는 상승 등을 반등이라고 표한하는 경우가 흔하죠. 과연 2번 기간에 주식시장이 실체가 없는 상승을 한 것일까요?

2. 주식시장 상승이 반등이냐 아니냐

2022년 9월 말부터 글로벌 금융시장은 기준금리 인상에도 불구하고 상승세가 진행되고 있고 이러한 주식시장의 상승 현상을 반등으로 바라볼 것이냐 아니면 추세 전환으로 볼 것이냐의 논란이 존재합니다.

이 문제에 관건은 현재 진행되고 있는 주식시장이 실체가 없는 상승이냐 아니면 명확한 실체가 있는 상승이냐가 될 것이고 이에 대해 경제지표들은 변함없이 한결같은 이야기를 들려주고 있습니다.

2023년 주식시장 반등 후 폭락이냐 추세적 상승이냐

위 자료에 파란 선은 미국의 기준금리를 나타낸 것이고 검정 선은 미국 기업이익 실적을 나타낸 것입니다. 검정 선으로 표기한 미국 기업이익은 2022년 2분기인 4월 ~ 6월 기간에 이전 실적을 경신했고 3분기인 7월 ~ 9월 기간에 2분기 최고 실적을 다시 경신했습니다. 기업이익이 증가된다는 것은 기업지분가치가 증가된다는 것이고 기업지분가치는 다른 언어적 표현으로 주식가격이라고 부릅니다.

즉, 2022년 기간 내내 미국 기업이익 실적은 지속 이전 최고 실적을 경신하는 현상이 진행되며 기업지분가치가 상승했는데 주식가격은 핫머니의 스태그플레이션 공포 마케팅으로 폭락하는 현상이 발생했습니다. 스태그플레이션이라고 확언하기 위해서는 실업률이 5%를 넘어서 10%에 육박하는 경제지표로 측정되는 경기침체가 빌생해야 하는데 2022년 기간 내내 미국의 실업률은 1970년 이후 현재가지 다섯 손가락에 꼽힐 정도의 호순환이 진행되며 실업률 3% 수준을 기록했습니다.

따라서 오히려 2022년 기업이익 실적이 최고치를 경신하던 기간이 주식시장이 하락한 것이 실체와 맞지않는 언더슈팅이었고 2022년 9월 말부터 시작된 주식시장의 상승 현상은 미국의 실물 경제 상황에 부합되는 실체있는 상승이라는 것을 상식적으로 알 수  있을 것입니다.

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미국 1월 생산자물가와 미달러 환율이 이상하다, 폭락 전조?

2023년 1월 미국의 생산자물가는 12월의 6.5%에서 하락한 6%로 발표되며 2022년 하반기부터 고물가 현상의 해소 현상이 지속되고 있습니다. 그런데 미국 생산자물가를 미달러 환율과 함께 살펴보면 매우 이상한 현상을 확인할 수 있고 이것이 혹시 2023년 경기침체 및 주식시장 폭락의 전조 증상은 아닌지에 대한 시장의 의구심이 커지고 있습니다.

1. 미국 생산자물가와 미달러 환율의 이상 현상 

2022년 기간에 미국은 물가 급등 현상이 진행되었는데 이러한 물가 급등 현상의 원인은 2020년 상반기부터 시작된 미국의 코로나19 경기부양정책으로 시장에 과도한 미달러 유동성이 공급되며 미달러 가치가 하락하고 이에 연동되어 물건가격이 상승하는 현상에 의한 것입니다. 그런데 2022년에 미국의 물가가 급등하던 기간에 미달러 환율 가치가 하락해야 하는데 물가와 연동되어서 급등하는 특이한 현상이 발생됐습니다. 더욱 기괴한 것은 미국 중앙은행이 고물가를 제어하기 위해 2022년 3월부터 기준금리 인상을 통해 시장의 과도한 미달러 유동성 흡수를 진행하면서 물가가 2022년 2분기 이후 하락세가 진행되고 있는데 미달러 환율이 하락하는 이상한 현상이 진행되고 있습니다.

즉, 미달러 유동성이 증가될 경우 미달러 환율 가치가 하락하고 물가가 상승하게 되고 미국의 중앙은행인 미연준(Fed)이 기준금리 인상을 통해 시장의 미달러 유동성 흡수를 진행하는 기간에는 줄어드는 유동성으로 인해 미달러 환율 가치가 상승하면서 물가가 하락하게 되는데 현재 미국은 이와 다른 특이 현상이 진행되고 있습니다.

1월 미국 생산자물가와 미달러 환율의 이상 증상

위 자료에 1번으로 표기한 기간을 보면 2021년 5월부터 2022년 9월까지 파란 막대그래프로 표기한 미국 생산자물가의 급등 현상을 확인할 수 있습니다. 이 기간에 물가가 급등한 원인은 2020년 상반기부터 시작된 미국의 경기부양정책에 의한 미달러 유동성 증가인데 붉은 화살표로 것과 같이 이 기간에 미달러 환율이 상승하며 미달러 가치가 초 강세 현상을 나타내는 비정상적 현상이 발생했습니다.

2번으로 표기한 부분을 보면 2022년 9월 이후 파란 막대그래프로 표기한 미국 생산자물가의 하락세가 지속되고 있는데 파란 화살표로 나타낸 미달러 환율이 하락하며 미달러 환율 가치가 약세를 나타내고 있는 것을 확인할 수 있습니다. 

2번으로 표기한 기간에 물가가 하락하는 이유는 2020년 3월부터 시작된 미연준의 기준금리 인상을 통한 시장에 과도한 미달러 유동성을 흡수하기에 미달러 유동성이 줄어들며 미달러 가치가 상승하고 이에 반대로 물건가치는 하락하는 것인데 이와 다른 현상을 확인할 수 있습니다.

즉, 1번과 2번으로 표기한 기간 모두에서 물가의 등락에 미달러 가치 등락이 연동되는 특히 현상을 확인할 수 있고 이것이 2023년 글로벌 경제 침체와 주식시장 폭락을 의미하는 것은 아닌지에 대해 의문을 갖는 시장참가자들이 증가하고 있습니다.

먼저, 위 자료에 2번으로 표기한 2022년 9월부터 미달러 환율이 하락하는 현상은 미국의 중앙은행인 미연준(Fed)의 회사채 매입에 의한 미달러 유동성 증가때문입니다. 미연준은 2022년 기간에 기준금리 인상을 과격하고 빈번하게 지속하였고 이에 따라 미국 기업들은 채용이 감소하고 해고가 증가하며 기업 파산 건수가 소폭 증가했습니다. 이를 확인한 미연준은 9월부터 직접 회사채를 매입하여 미국 기업들에게 미달러 유동성을 공급하고 있고 이에 따라 미달러 유동성 공급이 증가하자 미달러 환율은 2022년 9월 말부터 하락세로 전환되었습니다.

2022년 9월부터 시작된 미연준(Fed)의 회사채 매입이 2023년 미국 경제 및 주식시장에 미치는 영향에 대해 살펴봅시다.

2. 2023년 경제 및 주식시장에 영향을 미치는 미연준(Fed) 정책

미국의 물가 등락에 미달러 환율 등락이 연동되는 특이 현상이 발생되면서 2022년 기간에 글로벌 금융시장의 폭락 현상이 발생했었지만 2022년 9월부터 시작된 미연준의 회사채 매입으로 미국 경제 및 금융시장은 변화를 맞이하고 있습니다.

2023년 미국 경제, 미연준 회사채 매입이 만드는 긍정적 변화

위 자료에 1번 ~ 6번으로 표기한 부분을 보면 파란 선으로 나타낸 미연준의 회사채 매입이 증가되면 빨간 선으로 표기한 미국 기업이익이 증가하는 현상을 확인할 수 있습니다.

위 자료 우측에 7번으로 표기한 부분을 보면 2022년 9월부터 미연준의 회사채 매입이 증가되며 미국의 중앙은행이 직접 미국 기업들에게 미달러 유동성을 공급하고 있고 잉 따라 8번에서 확인할 수 있듯이 이미 2022년 3분기부터 미국의 기업이익 실적은 2분기의 최고 실적 수준을 넘어선 상태입니다.

또한 미연준의 회사채 매입이 2022년 9월 말부터 지속됨에 따라 미달러 환율에도 변화가 진행되고 있습니다.

2023년 경기침체로 주식시장 폭락 주장에도 여전히 주식시장 폭락않는 이유

2022년 9월부머 시작된 미연준의 회사채 매입이 시작되면서 미달러 유동성 공급이 증가하자 위 상단 자료 우측에 1번으로 표기한 부분에 파란 화살표로 표기한 것과 같이 미달러 환율은 2022년 9월 말부터 하락세로 전환되며 미달러 환율 가치가 약세 현상을 나타내고 있습니다. 이러한 미달러 환율 가치 하락은 미달러의 단위로 가치가 측정되는 주식시장의 추세적 상승을 만들며 2번과 3번에서 확인할 수 있듯이 미국 뉴욕종합과 나스닥 선물의 상승 현상을 만들고 있습니다.

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긴축우려에도 뉴욕증시 나스닥 상승 이유와 1월 미국 소매 판매 실적이 시장예상 상회 이유

2023년 1월 미국 소매 판매 실적이 6천970억 달러로 전월보다 3.0% 증가한 것으로 발표되며 월스트리트저널이 집계한 시장 예상치인 1.9% 증가를 크게 상회하는 것으로 발표됐고 이에 주식시장에서는 미연준(Fed)의 기준금리 인상 폭이 더욱 강화되며 주식시장이 결국 폭락할 것이라는 우려가 높아졌음에도 나스닥은 1%에 가까운 급등세를 나타냈습니다.

2023년 미연준의 기준금리 인상이 지속되며 경제가 침체되고 주식시장이 폭락할 것이라고 유명한 사람들이 지속 주장하고 있는데도 주식시장은 왜 자꾸 상승하고 움직이지 않던 나스닥도 상승세가 강화되는 것일까요?

1. 2023년 경기침체 우려 속 나스닥 상승

2022년 3월부터 미국의 중앙은행인 미연준(Fed)은 고물가 현상을 제어하기 위해  기준금리 인상을 통해 시장의 미달러 유동성을 흡수하고 있는데 기준금리 인상 빈도와 인상 폭이 과격하게 진행되며 미연준의 기준금리 인상이 지속됨에 따라 2023년 경기침체가 발생하고 주식시장이 폭락할 것이라고 유명한 사람들은 외쳐대며 인버스 매수를 추전하고 있습니다. 그런데 주식시장은 언제 2023년 경기침체로 폭락하는 것일까요?

2023년 경기침체, 주식시장 폭락 언제 시작되나? 2023년 나스닥 마저 상승

2023년 2월15일(수)에 미국의 2023년 1월 소매 판매 실적이 시장 예상치를 크게 상회하자 주요 언론들은 미국 경제 개선세가 오히려 미연준(Fed)의 기준금리 인상 폭을 다시 과격하게 인상하도록 하는 자극제가 되며 기준금리 인상 기간이 지속됨에 따라 경제가 침체되고 주식시장이 폭락할 것이라고 보도했지만 위 하단 자료 우측에 3번으로 표기한 부분을 보면 나스닥은 0.92% 상승하며 1%에 가까운 급등세를 나타냈습니다.

그런데 어제 미증시에서 기이한 현상이 발생했습니다. 위 상단 자료에 1번으로 표기한 파란 화살표를 보면 미달러 환율이 2022년 9월 말부터 하락하며 검정 박스로 표기한 2022년 상승 폭의 절반 이상을 반납하자 중단 자료에 2번으로 표기한 미국의 대형주, 중형주, 소형주 모두를 포괄하는 종합주가지수인 뉴욕종합은 검정 박스로 표기한 2022년 하락 폭의 절반 이상을 회복하는 연동된 흐름이 진행되었습니다.

2월15일(수)에 미달러 환율이 0.69% 상승했고 이러한 미달러 환율 상승은 미달러의 단위로 가치가 측정되는 상품들의 집합인 주식시장의 하락을 자극하기에 2번으로 표기한 부분을 보면 뉴욕종합은 -0.06%를 나타내며 하락했습니다. 그런데 나스닥이 1% 가까운 상승을 하는 기이한 현상이 발생됐죠.

위 자료에 1번과 2번을 보면 미달러 환율이 하락하자 미달러의 단위로 가치가 측정되는 뉴욕종합은 비례적으로 상승했으나 나스닥은 이 기간에 시가총액 상위 종목들을 핫머니가 하방으로 누르면서 상승하지 못했습니다.

그런데 3번으로 표기한 부분을 보면 2023년 들어서 뉴욕종합이 횡보하자 나스닥이 상승하며 키맞추기 현상이 진행되며 2월 17일로 미국의 2월 옵션만기일이 다가오며 하방 변동성이 강화될 수 있는 시기에 오히려 상승하는 현상을 확인할 수 있습니다.

미달러 환율이 하락하면서 미국 소매 판매 실적에도 변화가 나타나고 있습니다.

2. 1월 미국 소매 판매 실적, 시장 예상 상회 이유

2022년 9월 말부터 시작된 미달러 환율의 하락세 전환에 따른 미달러 환율 가치의 약세 현상이 진행되면서 미국뉴욕증시는 상승세가 진행되고 있고 미국 경제의 단상을 나타내는 주요 경제지표들의 실적에도 변화가 진행되고 있습니다.

2023년 1월 미국 소매 판매 실적이 시장예상 상회 이유

위 자료는 미국의 소매 판매 실적을 나타낸 것인데 위 하단 자료를 보면 붉은 화살표로 표기한 것과 같이 2021년 5월부터 2022년 9월 기간까지 미국의 소매 판매 실적은 침체세를 나타내며 실적 감소세가 진행된 것을 확인할 수 있습니다.

2021년 5월부터 2022년 9월 기간에 미달러 환율의 상승세가 진행되며 미달러 환율 가치의 강세 현상이 진행되었는데, 미달러 환율 가치가 일정 수준 이상으로 상승하며 강세를 나타낼 경우에 실물 경제의 개선세가 침체되는 현상이 발생합니다.

다시 말해, 미달러라는 것은 실물 경제에서 물물교환의 매개체인데 이러한 매개체의 가치가 과도한 수준으로 상승하게 되면 물물교환 활동이 침체되고 이러한 이유로 인해 미달러 환율이 상승하는 기간에 미국의 소매 판매 실적 침체세가 발생했습니다.

위 상단 자료에서 붉은 화살표로 표기한 기간이 2022년 11월 이후의 시기인데 미국의 소매 판매 실적은 전년동기대비 기준으로 2022년 11월에 3.9%, 12월에도 3.9%, 2023년 1월에 6.4%를 나타내며 이전의 침체세에서 벗어나는 모습을 나타내고 있습니다.

2021년 5월부터 2022년 9월 기간까지 강세를 나타내던 미달러 환율 가치가 9월부터 시작된 미연준의 회사채 매입에 의한 미달러 유동성 공급 증가로 인해 2022년 9월 말부터 미달러 환율의 상승세가 둔화되었고 11월부터는 완연한 하락세로 전환되며 미달러 환율 가치의 약세 현상이 진행되었습니다.

즉, 2022년 11월부터 미달러 환율 가치의 약세 전환이 가속되자 그간 침체세를 나타내던 미국의 소매 판매 실적이 개선세가 전환되기 시작했다는 것을 확인할 수 있습니다.

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2023년 경기침체로 주식시장 언제부터 하락할까?

기준금리 인상으로  2023년 경기침체가 발생되며 이에 따라 주식시장이 2022년 1월에서 6월 기간의 폭락 수준보다 더 격하게 폭락한다고 유명한 이들은 주장하고 있는데 벌써 2023년 2월이 절반 이상 지나가고 있는데 과연 주식시장은 언제부터 폭락하는 것일까요?

혹은 폭락이 이미 지나갔거나 발생하지않는 것은 아닐까요?

1. 2월 주식시장 하락 징조

2023년 2월에 주식시장의 하락 현상이 진행되고 있는데 이것이 유명한 이들이 주장하고 있는 2023년 경기침체로 주식시장이 폭망한다는 폭락의 초기 단계일까요?

2023년 미국 기준금리 인상으로 경기침체와 주식시장 폭락 주장, 2월부터 시작되나?

위 자료에 1번으로 표기한 부분을 보면 미달러 환율은 파란 화살표로 표기한 것과 같이 2022년 9월 말부터 하락하기 시작해서 2023년 들어서는 검정 박스로 표기한 2022년 상승 폭의 절반 이상을 반납하는 과정이 진행되었습니다. 그런데 줄곧 하락하던 미달러 환율이 2023년 2월 들어서 급반등하며 2022년 하락 폭을 나타낸 검정 박스의 중단 수준을 향해 상승하는 현상이 진행되며 주식시장의 하락을 자극하고 있습니다.

위 자료에 2번으로 표기한 부분을 보면 미국 뉴욕종합은 2022년 9월 말부터 미달러 환율이 하락하며 미달러 가치가 약세를 나타내자 미달러의 단위로 가치가 측정되는 상품들의 가격은 돈의 가치 하락에 반대로 상승하기 시작했고 이러한 상품을 만드는 기업들의 지분가치를 의미하는 주식시장은 미달러 하락 폭에 비례하여 상승하며 2022년 하락 폭의 절반 이상을 회복한 상태입니다. 그런데 2023년 2월에 미달러 가치가 급반등하자 뉴욕종합은 이에 비례하여 하락하는 현상이 진행되고 있습니다.

위 자료에 3번으로 표기한 나스닥은 글로벌 금융시장에서 변동성을 만드는 주체인 핫머니(hot money)에 의해 시가총액 상위 종목들에 대한 가격 왜곡 현상이 심하게 발생하는데 그러함에도 불구하고 미달러 환율이 2023년 들어서 2022년 상승 폭의 절반 이상을 반납하자 미달러의 단위로 가치가 측정되는 나스닥 지수도 상승하는 현상이 진행되었습니다. 2월에는 미달러 환율이 급반등하며 미달러 가치 강세 현상이 진행되자 나스닥 지수는 하락하는 현상이 진행되고 있고 시장에서는 2023년 2월의 주식시장 하락 현상이 유명한 사람들이 주장해온 2023년 경기침체에 따른 주식시장 폭락의 전조 증상이 아닌가 하는 의구심을 갖고 있습니다.

이러한 의구심을 해소하기 위해서는 2023년 2월에 진행되고 있는 미달러 환율의 급반등으로 미달러 가치가 강세를 나타내는 것이 향후 어떻게 변화될 것인지에 대해 살펴봐야합니다.

2. 2023년 주식시장 폭락의 시작, 미달러 환율 상승 시작됐나

2022년 1월부터 6월 기간에 미달러 환율 가치가 상승하며 미달러 가치가 초 강세를 나타내는 현상이 진행되었고 이 기간에 미달러의 단위로 가치가 측정되는 상품들의 가격이 폭락하는 현상이 진행되었습니다.

미달러 환율은 2022년 9월 말부터 하락세가 진행되며 미달러 가치가 약세로 전환되었고 이에 따라 주식시장은 상승하는 현상이 진행되어왔는데 2023년 2월 들어서 미달러 환율이 상승하며 미달러 가치가 다시 강세를 나타내자 주식시장이 하락하는 현상이 진행되고 있습니다.

유명한 사람들이 주장하는 2023년 주식시장 폭락이 2월부터 시작된 것인지를 파악하기 위해서는 2월의 미달러 환율의 상승이 일시적인 것인지 아니면 변화를 의미하는 것인지에 대해 파악해야 합니다.

미연준(Fed) 회사채 매입 규모

위 자료는 미국의 중앙은행인 미연준(Fed)의 회사채 매입 규모를 나타낸 것입니다. 미연준은 경기를 부양하는 과정에서 기준금리 인하와 더불어서 기업들이 경영자금을 확보하기 위해 발행한 회사채를 직접 매입하고 매입한 채권 가격만큼 미달러 유동성을 기업들에게 직접 공급해오고 있습니다.

위 자료에 붉은 화살표로 표기한 부분을 보면 2022년 9월부터 미연준은 회사채를 매입하여 미국 기업들에게 직접 미달러 유동성을 공급해오고 있고 이러한 미연준의 회사채 매입으로 시장에 미달러 유동성이 증가하게 되면서 앞서 살펴봤던 미달러 환율은 2022년 9월 말부터 약세 전환되었고 주식시장은 반대로 상승세가 진행되고 있습니다.

미연준이 2022년 9월부터 회사채를 매입하는 이유는 2022년 3월부터 시작된 기준금리 인상이 지속되면서 2022년 3분기부터 미국 기업들의 파산 건수가 소폭 증가되는 것이 확인되었기 때문입니다. 

미국의 고물가 현상을 해소하기 위해서는 기준금리 인상으로 시장의 미달러 유동성을 흡수하여 미달러 가치를 일정 수준 이상으로 유지하는 것과 더불어서 기업들의 상품 공급이 수요를 앞서야 근본적으로 물가가 하락하게 되기에 미연준은 긴축과 더불어서 실물 경제의 개선세가 유지될 수 있는 정책을 진행해야 합니다. 따라서 미연준은 기준금리 인상을 통해 미달러 유동성을 흡수하고 있고 이 과정에서 미국 기업들의 파산 건수가 증가하자 즉각적으로 회사채 매입을 통해 미달러 유동성을 공급함으로써 기업들의 경영활동이 위축되어 상품 공급이 줄어드는 현상을 방비하고 있습니다.

즉, 2023년 기간에도 미연준은 고물가 제어를 위해 기준금리 인상 기조를 유지할 것이라고 파월 의장이 밝히고 있고 그렇다면 기업들의 경영활동은 위축될 수 밖에 없기에 미연준의 회사채 매입은 지속될 수 밖에 없게 되고 이에 따라 미달러 환율의 약세는 추세적으로 지속될 것임을 파악할 수 있고 현재 2월의 미달러 환율의 상승은 방향성이 아닌 일시적 변동성이라는 것을 알 수 있습니다.

특히 2023년에 경기침체가 실제로 발생하더라도 그것이 반드시 주식시장의 폭락을 의미하는 것이 아니라는 것을 우리는 이미 2020년 1분기와 2분기에 경험한 바 있습니다.

3. 이미 경험한 바 있는 경기침체에도 주식시장 상승 현상

유명한 이들은 지속해서 미연준의 기준금리 인상이 지속됨에 따라 2023년에 경기가 침체될 것이고 이에 따라 주식시장이 2022년 폭락을 넘어서는 수준으로 폭락할 것이라고 주장하고 있는데 경기침체가 발생하더라도 주식시장이 반드시 침체되는 것이 아니라는 것을 우리는 이미 2020년 1분기와 2분기에 경험한 바 있습니다.

2023년 경기침체 발생해도 주식시장 반드시 폭락하지 않는 이유

2023년에 경기침체가 발생하더라도 주식시장이 2022년 폭락 수준보다 더 폭락하는 현상이 발생하지 않는 이유를 위 자료에서 눈으로 직접 확인할 수 있습니다.

위 자료에 1번으로 표기한 부분을 보면 2020년 1분기와 2분기에 코로나19 감염 확산이 진행되며 주요 국가들의 실물 경제가 멈춰섰고 이에 미국의 경제도 멈춰서게 되자 미국 기업이익 실적이 침체되는 현상이 발생했습니다.

실물 경제가 침체되면 주식시장이 반드시 폭락한다고 주장하는 유명한 이들이 있는데 위 자료에 2번으로 표기한 부분을 보면 주식시장은 2020년 3월에 폭락한 후 2020년 2분기인 4월 ~ 6월 기간에 미국 경제가 침체되고 있음에도 불구하고 상승하는 현상이 발생했습니다.

최근 글로벌 금융시장은 존재하지 않았던 고물가로 인한 경제의 장기 침체를 의미하는 스태그플레이션(Stagflaion) 공포로 2022년 1월부터 6월 기간에 폭락했는데 미국 경제는 여전히 2022년 12월에 실업률 3.4%를 기록하며 개선세가 더욱 강화되고 있습니다. 

글로벌 금융시장에서 변동성을 만드는 주체인 핫머니는 2020년 3월에 선물매도포지션으로 큰 돈을 벌은 후에 유명한 이들이 경제대공황을 넘어서는 경제 충격과 이에 따른 주식시장의 추가 폭락을 외쳐될 때 이들의 주장과 반대로 선물매수포지션을 구축하며 실물 경제 침체 조건 속에서 주식시장만 상승하는 변동성을 만들어 다시 큰 돈을 벌었습니다.

이미 핫머니는 2022년 6월부터 9월 기간에 주요 상품들이 상승할 것에 베팅하는 선물매수포지션을 구축했고 10월부터 선물매수포지션의 수익 실현 기간을 시작하며 주요 상품들이 상승하고 있습니다. 왜냐하면 현재 유명한 이들이 2020년과 마찬가지로 미연준의 기준금리 인상 지속으로 2023년 경기침체와 주식시장의 2022년 수준을 넘어서는 폭망을 외쳐대고 있기 때문입니다.

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미국 고용지표 개선세가 주식시장 폭락 유발 주장, 어떻게 생각하십니까?

2023년 1월 기준의 미국 고용지표의 실적 개선세가 확인되자 시장에서는 미국 고용 시장의 개선세가 확인됨에 따라 미국의 중앙은행이 기준금리 인상 폭을 더욱 과격하게 올릴 것이고 이에 따라 주식시장이 폭망할 것이라는 주장이 퍼지고 있습니다.

상식적으로는 미국 경제 개선세가 진행되어야 주식시장이 상승하고 미국 경제가 침체되면 주식시장이 하락해야 할 것인데 시장에서는 왜 미국 고용시장 개선세가 주식시장 폭망을 유발할 것이라고 주장하는 것일까요?

1. 2023년 경기침체 주장에도 미국 경제 개선세 지속 이유

2022년 하반기부터 많은 유명한 이들은 2023년에 글로벌 경제가 침체될 것이고 이에 따라 주식시장이 2022년 수준을 넘어서는 폭락이 진행될 것이라고 주장해오고 있습니다. 그런데 현실은 미국 경제의 개선세가 지속되며 주식시장도 2022년 9월 말부터 상승세가 지속되고 있고 2023년 경기침체 조짐이 아직 경제지표로 확인되지않자 유명한 이들은 말을 바꿔서 미국 경제 개선세가 주식시장 폭락을 유발할 것이라고 주장하고 있습니다.

미국 비농업 부문 일자리 수 2023년 1월 실적 의미

위 자료는 미국 비농업 부문 일자리 수를 나타낸 것인데 4번으로 표기한 2023년 1월 실적이 51만7천 건으로 붉은 화살표로 표기한 것과 같이 유명한 사람들의 2023년 경기침체 주장과 달리 미국 고용시장의 개선세가 다시 강화되는 것이 확인되자, 유명한 사람들은 말을 바꿔서 이러한 고용시장 개선세가 오히려 미국의 중앙은행인 미연준(Fed)의 기준금리 인상 폭을 상향하도록 자극하게 되어 주식시장이 폭망할 것이라고 주장하고 있습니다.

다시 말해, 고용지표 개선세가 주식시장 하락이라는 주장을 하는 이들의 주장 근거는 미국의 고물가를 제어하기 위한 미연준의 기준금리 인상이 2023년에도 지속될 것인데 그간에 지속된 기준금리 인상으로 미국 경제 개선세가 둔화되는 현상이 지표로 확인되면서 미연준이 금리 인상 폭을 낮췄었는데 1월에 미국 고용시장이 강한 것을 확인했으니 향후 미연준이 금리 인상폭을 다시 거칠게 가져갈 것이고 이에 따라 주식시장이 하락할 수 밖에 없다는 주장입니다.

그런데 이들의 주장을 다른 경제지표로 살펴보게 되면 역시나 상식을 벗어난 주장에는 한계가 존재한다는 것을 눈으로 직접 확인할 수 있습니다.

미달러 환율의 미국 경제 영향, 실업률 사례

위 상단 자료에 4번으로 표기한 부분을 보면 미국의 실업률은 2022년 10월에 3.7%, 11월 3.6%, 12월 3.5%를 기록했고 2023년 1월에 3.4%를 기록하며 1969년 5월 이후 최저 실적을 기록했습니다. 즉, 미국 경제가 1969년 5월 이후 2023년 1월에 가장 강한 선순환이 진행되고 있다는 것을 말해주고 있고 이를 통해 2022년 스태그플레이션 공포는 공포에 불과한 것이었고 이로 인한 금융시장 폭락은 허구에 근거한 과도한 변동성이었다는 것을 확인할 수 있습니다.

이러한 미국 경제의 개선세는 유명한 사람들이 주장하고 있는 2023년 경기침체와 미국 고용시장 개선세가 주식시장 폭락을 유도한다는 주장과 매우 다른 사실입니다.

왜 유명한 사람들의 바람과 달리 미국 경제 개선세가 더 강해지는 것일까요?

위 하단 자료는 미달러 환율을 나타낸 것인데 미달러 환율은 2021년 5월부터 2022년 9월까지 매우 과도한 수준으로 급등했었고 미달러 가치가 급등하게 되면 실물 경제에서의 물물교환 활동이 침체되며 경제 개선세가 침체세로 전환됩니다. 

위 하단 자료에 3번으로 표기한 부분을 보면 미달러 환율이 2022년 11월부터 완연한 하락 추세로 전환되며 미달러 환율 가치가 하락하고 있고 위 상단 자료에 4번을 보면 2022년 11월에 미국 실업률이 3.6%에서 점진적으로 개선세가 더욱 강화되며 1월에는 1969년 5월 이후 가장 낮은 실적을 나타내며 미국 경제 개선세가 강하다는 것을 말해주고 있습니다.

실업률이 낮아진다는 것은 주식시장에 어떠한 의미를 가질까요?

2. 미국 고용지표 개선세에도 주식시장 상승 이유

미국 경제의 개선세가 진행되는 경우에 실업률은 하향 안정화되고 미국 경제가 침체되는 경우에 실업률은 상승세가 진행됩니다.

2023년 경기침체 주장 허구, 미국 실업률의 하향 안정화와 주식시장 상승 추세

위 자료에 1번 ~ 3번으로 표기한 부분을 보면 파란 선으로 표기한 실업률의 하향 안정화가 진행되며 경제의 선순환이 강해지는 시기에 붉은 화살표로 표기한 주식시장이 고용시장 개선세가 진행되며 추세적 상승세가 진행된 것을 확인할 수 있을 것입니다.

이제 남은 것은 눈으로 본 것을 머리로 인지하는 과정에서 자신의 머릿속에 자리잡은 고정관념과의 충돌이고 이를 거쳐 눈으로 여러 검증 과정을 본 것을 받아들일 것인지 아니면 자신의 이전 고정관념인 유명한 사람들의 2023년 경기침체, 주식시장 폭락을 유지할 것인지의 결정이 남았습니다.

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미연준Fed 기준금리 인상을 이긴 미달러 환율 하락세, 주식시장 급등

2023년 2월1일에 미국 중앙은행은 1월31일에서 2월1일 기간에 진행된 FOMC 정례회의 이후 기준금리를 기존 4.25% ~ 4.50%에서 0.25%p 인상하는 베이비스텝을 진행하며 4.50% ~ 4.75%로 인상하였습니다. 미국의 금리가 현재와 같은 4.75% 수준에 이른 것은 2007년 이후 16년 기간 동안 최고 수준입니다.

2022년 하반기부터 유명한 이들과 국제 기관들은 미국의 가파른 기준금리 인상으로 인해 2023년에 경기침체가 발생하며 주식시장은 이와 연동되어 2022년 하락 폭을 넘어서는 추가 폭락이 발생할 것이라 주장해오고 있는데 미연준(Fed)의 기준금리 인상이 발표된 2월1일에 나스닥은 오히려 2%가 급등하는 현상이 발생했습니다.

미국의 16년래 최고 수준으로 기준금리 인상에도 불구하고 미국증시가 급등한 것은 미달러 환율 가치의 하락세가 강화되며 또 다른 국면으로 진입했기 때문입니다.

1. 미국의 고물가 현상과 이에 대처하는 미국의 기준금리 인상

미국은 2022년 3월에 물가가 8.5%까지 급등하자 3월부터 물가 급등의 근본 원인인 시장에 과도한 미달러 유동성을 흡수하기 위한 기준금리 인상을 시작했고 여기에 미국 경제의 개선세가 지속되며 미국의 물가는 2022년 6월에 9.1%에서 12월에 6.5%까지 단기에 빠르게 하락하며 고물가 현상이 해소되고 있습니다.

미국 금리인상 언제까지 지속될까

위 자료에 1번으로 표기한 2021년 1월에 미국의 물가는 1.4%였지만 2020년 3월부터 시작된 미국의 무제한 양적완화 통화정책으로 인해 시장에 과도한 수준으로 미달러 유동성이 공급되며 미달러 가치가 하락하고 물건의 가격이 급등하는 현상이 진행되며 위 자료에 3번으로 표기한 2022년 3월에 미국 물가는 8.5%까지 급등했습니다.

물가가 급등하고 있는데도 불구하고 미국은 지속해서 물가 상승이 일시적이라며 미국 재무장관, 미연준 의장이 주장했으나 결국 물가가 8.5%까지 급등하자 자신의 고집을 꺽고 3월에서야 물가가 추세적으로 상승하고 있으며 이를 제어하기 위한 기준금리 인상을 시작했습니다.

물건가격이 상승하는 것을 제어하기 위해서는 낮아진 돈의 가치를 상승시키기 위해 시장의 유동성을 흡수하는 기준금리 인상만으로는 한계가 존재합니다. 왜냐하면 기업들의 수요를 충족시킬 정도의 공급이 진행되지 않는다면 아무리 시장의 유동성을 지속 흡수하더라도 물가가 일정 수준을 넘어서는 현상이 해소되지 않기 때문입니다.

위 자료에 6번으로 표기한 부분을 보면 2022년 2분기와 3분기에 미국 경제의 개선세가 지속되면서 미국 기업들은 코로나19 발생 이전 기업이익 실적 수준을 연이어 경신하며 공급이 증가될 수 있는 조건을 갖추었고 이에 따라 금리 인상을 통한 유동성 흡수와 상품 공급 증가가 진행되며 미국 물가는 7번에 확인할 수 있듯이 12월에 6.5%까지 하락할 수 있었습니다.

그러나 6.5%라는 물가도 미연준의 목표인 2% 보다 여전히 높은 상태이기에 미연준은 2023년 2월1일에 기준금리를 최고 4.75% 수준까지 인상하였습니다.

2022년 하반기부터 유명한 이들은 미국의 지속된 금리 인상으로 인해 2023년 경기침체가 발생하며 이에 따라 주식시장이 2022년 하락 폭보다 더 하락하는 폭망 현상이 발생할 것이라고 주장했는데 여전히 미국 경제는 2022년 10월부터 실업률이 오히려 더 하락하며 12월에는 3.5%까지 하락했고 이는 1970년이래 다섯 손가락에 꼽힐 정도로 매우 드문 미국 경제의 호순환이 진행되고 있다는 것을 의미합니다. 또한 2월1일에 기준금리가 인상됐음에도 불구하고 미증시는 급등했습니다. 왜 금리인상에도 뭐가 좋다고 급등했을까요?

2. 미연준 금리 인상에도 나스닥 급등 이유, 환율이 결정한다

2023년 2월1일에 미연준은 베이비스텝을 진행하여 기준금리를 최고 4.75% 수준까지 인상하며 근래 16년 기간 동안 가장 높은 기준금리를 설정했습니다. 이와 같은 기준금리 인상으로 인해 유명한 이들은 미국 경제가 침체되고 이에 따라 주식시장이 폭망할 것이라 주장해오고 있는데 2월1일에 나스닥은 오히려 2% 급등했습니다. 

2020년에도 유명한 이들과 국제통화기금(IMF)는 코로나19 감염 확산으로 인해 글로벌 경제가 경제대공황을 넘어서는 추가 충격과 이에 따라 주식시장이 2020년 3월 폭락을 넘어서는 추가 폭망이 진행될 것이라 주장했는데 현재도 그들은 전혀 현실과 맞지않는 주장을 퍼붓고 있습니다. 특히 IMF는 이례적으로 2020년 5월 글로벌 언론사들과의 직접 인터뷰를 통해 경제 폭망을 공식화 하기도 했습니다. 현재는 세계은행이 이러한 역할을 담당하고 있죠.

미연준 기준금리 인상에도 나스닥 급등한 이유

2023년 2월1일에 미연준의 기준금리 인상에도 불구하고 위 자료에 3번에서 확인할 수 있듯이 나스닥은 2% 급등했고 뉴욕종합도 0.53% 상승했습니다.

유명한 사람들은 2023년 경기침체와 주식시장의 폭망이기에 반등 시 매도하여 추가 폭망을 대비해야 한다고 외쳐대고 있는데 이들이 모르는 것은 무엇일까요?

주식시장에 포함된 기업들은 상품을 제공하여 돈을 벌고 있고 이들이 제공하는 상품은 돈의 단위로 가치가 측정됩니다. 따라서 돈의 가치가 위 자료에 1번으로 표기한 것과 같이 2022년 9월 말부터 하락세가 진행되고 있다면 또한 미국 경제가 실업률이 3% 수준을 나타내는 호순환이 진행되고 있다면 미달러의 단위로 가치가 측정되는 상품 가치는 상승하게 되며 위 자료에 1번이 하락하는 것에 비례하여 2번으로 표기한 뉴욕종합의 상승이 진행되는 것을 눈으로 직접 확인할 수 있을 것입니다.

2023년 기준금리 인상에도 주식시장 상승 이유, 환율 분석할 줄 모르면 투자하지 말자

미달러 환율은 위 자료에 1번부터 4번까지 2022년 9월 말부터 지하 3층까지 내려왔는데 국내 증권사들 중 일부는 킹달러를 지속 주장하며 미달러가 조정을 보일때가 킹달러에 투자하기 적기라고 외쳐왔습니다. 이제 결과를 직접 눈으로 확인할 수 있겠죠?

2023년 2월1일에 미연준이 기준금리를 16년래 최고 수준인 4.75%까지 인상했지만 나스닥이 급등했고 이유는 위 자료 우측 하단에 5번으로 표기한 부분에서 확인할 수 있듯이 2월1일에 미달러 환율은 지하 4층으로 또 다른 시절을 열었기 때문입니다.

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미증시 폭락에도 외국인 선물매수세 강화 이유, 선물옵션포지션 변동성 증폭 시절

2023년 올해 첫 미국의 FOMC 정례회의가 진행되며 미국의 기준금리 인상에 대해 시장의 관심이 증가하며 1월30일에 미증시는 1%가 넘는 폭락을 기록했습니다.

그런데 1월31일(화) 오전 장에서 외국인은 대한민국 금융시장이 향후 상승할 것에 베팅하며 선물매수세를 강화하고 있습니다.

미증시 폭락에도 불구하고 외국인은 무엇을 바라보며 선물매수세를 강화하는 것일까요?

1. 1월31일 외국인 수급 특징

1월30일(월)에 국내 기관의 코스피 매도세가 강화되자 외국인은 선물 매도세를 강화하며 향후 대한민국 금융시장이 기관의 매도세에 의해 하락할 경우에 돈을 벌겠다는 베팅을 진행했습니다. 그런데 1월31일에 외국인은 1월30일의 미증시 폭락에도 불구하고 선물 매수세를 강화하고 있습니다.

1월31일 외국인, 기관, 개인 코스피, 선물옵션 수급 분석

1월31일(화) 오전 9시30분 기준으로 코스피는 하락장이 진행되고 있습니다. 그런데 어제와 달리 외국인은 위 자료에 2번으로 표기한 부분에서 확인할 수 있듯이 코스피200 선물에 대해 매수매수세를 나타내며 향후 대한민국 금융시장이 상승할 경우에 돈을 벌겠다는 선물매수포지션을 구축하고 있습니다.

1월30일(월)에는 국내 기관의 코스피 매도세가 격하게 진행되자 외국인은 코스피에 대해서는 관망하고 선물시장에서 시장의 하락에 베팅했었는데 오늘은 국내 기관의 코스피 매도세가 진정세를 보이자 선물매수세를 강화하고 있습니다.

그런데 이러한 외국인의 선물매수세는 1월30일(월)에 미증시가 폭락을 기록했고 미증시에 국내 증시가 연동되고 있기에 다소 이해하기 어려운 수급 특징입니다.

1월30일(월) 미증시 나스닥, S&P 500 폭락

위 자료는 1월30일(월) 기준의 미증시 상황을 나타낸 것인데 나스닥은 -1.98%, S&P 500은 -1.38% 하락하며 위 하단 자료인 S&P 500 시장지도는 하락을 의미하는 적색으로 상기되었습니다. 즉, 미증시가 1월30일에 폭락을 기록했고 이러할 경우 미증시에 연동되는 대한민국 금융시장도 하락세가 강화될 것인데 왜 외국인은 선물매수세를 강화하고 있는 것일까요?

2. 외국인 선물매수세 강화 이유

외국인이 1월30일에 미증시의 폭락에도 불구하고 1월31일 대한민국 금융시장에서 선물매수세를 강화하는 이유 중 하나는 2023년 1월에 코스피가 직전 고점대인 2022년 11월 상한 수준을 돌파 후 조정이 진행되며 선물옵션시장에서 하락이 일시적으로 제한되는 구간에 지수가 진입했기 때문입니다.

1월31일 대한민국 선물옵션시장 외국인, 기관, 개인 포지션 분석

위 자료는 1월31일(화) 09시31분 기준으로 대한민국의 선물옵션시장의 포지션을 분석한 것입니다.

위 자료 우측 상단에 1번으로 표기한 부분을 보면 외국인은 2022년 9월 말부터 대한민국 금융시장이 상승할 경우에 돈을 벌겠다는 선물매수포지션을 지속해서 구축하고 있음을 확인할 수 있습니다.

2022년 9월부터 외국인의 선물매수세가 시작된 이유는 2022년 9월부터 미국의 중앙은행인 미연준(Fed)의 회사채 매입이 진행되며 시장에 미달러 유동성이 증가함에 따라 미달러 환율 가치의 초 강세 현상이 마무리되며 추세적인 약세로 전환되었고 이에 따라 미달러의 단위로 가치가 측정되는 주식시장의 상승세가 시작되었기 때문입니다.

미국의 대형주, 중형주, 소형주 모두를 포괄하는 뉴욕종합주가지수는 2022년 9월 말부터 상승세가 시작되어서 2023년 1월에는 2022년 하락 폭의 절반 이상을 회복하는 흐름이 진행되었습니다. 

위 자료 우측 하단에 2번으로 표기한 부분을 보면 코스피는 미증시에 후행적으로 연동되어서 2022년 11월부터 다시 상승세가 강화되며 2023년 1월에 2022년 11월의 상한 가격 수준을 돌파한 후 조정이 진행되고 있습니다.

1월31일(화) 09시31분 기준으로 지수는 322.25에 위치하고 있고 이 지수 구간은 위 자료에 노란 박스로 표기한 320 구간에 해당합니다. 1월30일(월)에는 회색 박스로 표기한 322.5 구간에 지수가 위치했는데 오늘은 한 구간 밑으로 지수가 내려온 상태입니다.

현재 포지션 기준으로 지수의 하한 수준은 7번으로 표기한 구간의 시작 구간인 310 구간이 됩니다. 

위 자료에 6번으로 표기한 부분을 보면 312.5부터 317.5 구간에 대해 풋옵션에 개인의 파란 숫자 집성촌이 형성되어 있고 4번으로 표기한 320 ~ 325 구간에 개인의 콜옵션 매수 포지션이 구축되어 지수 상승을 제한하고 있기에 향후 지수는 6번 구간 내로 하락하기 쉬운 조건입니다.

그런데 5번으로 표기한 320 구간에 대해 개인의 콜옵션 매수포지션이 구축되며 지수의 하락을 제한하고 있습니다. 

외국인은 늘 선물옵션시장에서 개인이 특정 구간에 돈을 벌겠다고 베팅을 하면 지수를 그 구간으로 이동시키지 않기에 현재 포지션 조건 속에서는 지수가 6번 구간으로 추가 하락하기 쉬운 조건이지만 5번 구간에 대한 개인의 지수 하락 시 돈을 벌겠다는 포지션이 구축되며 지수의 하락세를 막아서고 있습니다.

향후 국내 기관의 코스피에 대한 매도세가 다시 강화될 경우 외국인은 선물시장에서 매도세로 전환되며 지수가 6번 구간으로 추가 하락하기 쉽고, 만약 국내 기관의 코스피 매도세가 월요일과 같이 강화되지 않고 진정세를 나타내고 미국의 기준금리 인상 폭이 시장의 전망치인 0.25% 수준으로 확정될 경우 외국인은 선물매수세를 강화하며 3번으로 표기한 구간을 향해 지수를 견인할 것으로 전망합니다.

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2023년 경기침체 시작, 미국 개인소비지출 감소, 미연준의 대응은?

2023년 글로벌 경제의 경기침체에 따른 주식시장의 2022년 폭락 수준을 넘어서는 추가 폭락 공포가 고조되고 있는 가운데 미국의 2022년 12월 개인 소비 지출 실적이 마이너스 침체로 발표되면서 2023년 공포 심리가 더욱 고조되고 있습니다.
그런데 미국의 개인 소비 지출 지표의 실적 변화를 살펴보면 미국 기업이익 실적의 지표 변화와 유사하다는 것을 확인할 수 있고 이를 통해 미국의 중앙은행의 정책에 의한 변화가 시작되었다는 것을 파악할 수 있습니다.

1. 12월 미국 개인 소비 지출 침체가 주식시장 폭락을 의미할까?

유명한 이들과 국제기관은 2023년 경기침체가 확실하고 이로 인해 주식시장이 2022년 수준을 넘어서는 폭락이 발생할 수 있다고 경고하고 있습니다. 특히 2022년 12월 기준의 미국 개인 소비 지출 실적이 마이너스로 확인되면서 이들의 주장은 더욱 힘을 얻고 있습니다.

2022년 12월 미국 개인소비지출 실적 마이너스, 미국 경제 및 주식시장 영향은?

위 자료에 붉은 화살표로 표기한 부분을 보면 미국 개인 소비 지출 실적이 2022년 10월부터 12월까지 감소하고 있고 특히 12월 실적이 -0.2%를 기록하며 11월 대비 실적 감소세가 더욱 악화된 것을 확인할 수 있습니다.

그런데 위 자료를 전월대비로 조회하는 것이 아니라 미달러의 단위로 절대치를 살펴보면 하기와 같습니다.

미국 개인소비지출 실적 변화 의미, 전망

위 자료는 미국의 개인 소비 지출 지표를 전월대비가 아닌 지표가 원래 산출된 값인 미달러 단위 그대로 나타낸 것입니다.

위 자료에 1번으로 표기한 부분을 보면 미국의 개인 소비 지출 실적은 2021년 1분기부터 2020년 실적 상한 수준을 넘어섰고 2022년 2분기까지 위 자료에 2번으로 표기한 녹색 화살표로 나타낸 바와 같이 실적의 가파른 증가세가 진행되었습니다.

위 자료에 3번으로 표기한 부분을 보면 녹색 화살표로 표기한 기간보다 실적 증가세가 둔화되기는 했지만 2022년 4분기에 $14252.2B를 기록하며 2020년과 2021년의 최고 실적을 경신했습니다.

즉, 미국인들은 2022년 4분기에 코로나19 발생 이후 소비가 가장 최고조에 이르렀다는 것을 살펴볼 수 있습니다.
따라서 2022년 12월 미국의 개인 소비 지출 실적이 마이너스를 기록했다고 하여 이것이 2023년의 미국 경기침체가 시작됐다고 판단내리는 것은 논리적 오류라는 것을 파악할 수 있습니다.

그런데 위 자료에 표기한 미국의 개인 소비 지출 지표의 실적 변화와 동일한 흐름을 미국 기업이익 지표에서도 확인할 수 있습니다. 

각기 특성이 다른 두 개의 지표가 실적 흐름이 연동되는 이유는 무엇이고 미국 경제는 과연 2023년 침체로 향하고 있는 것일까요?

2. 미국 기업이익 실적 변화와 미연준(Fed)의 대응 정책

미국의 개인 소비 지출 실적 변화와 유사한 실적 변화를 미국 기업이익 지표에서 확인할 수 있는데 이를 통해 미국의 중앙은행의 통화정책이 2023년 경기침체 공포 속 미국 경제에 어떠한 영향을 미치고 있는지 파악할 수 있습니다.

2023년 경기침체 공포 속 미국 기업이익 실적 변화

위 자료는 미국 경제에서 부가가치를 창출하는 주체인 기업들의 이익 실적 변화를 나타낸 것입니다. 1번으로 표기한 2021년 2분기에 미국 기업이익 실적은 2020년 상한 실적을 넘어서며 2번으로 표기한 녹색 화살표와 같이 가파른 실적 증가세를 나타냈습니다. 3번으로 표기한 붉은 화살표를 보면 기업이익 실적의 증가세가 둔화되었지만 2022년 3분기 기업이익 실적이 $2543B를 기록하며 2022년 2분기의 최고 실적을 넘어선 것을 확인할 수 있습니다.

즉, 앞서 살펴봤던 미국의 개인 소비 지출 실적 흐름과 기업이익 실적 흐름이 유사하게 2021년 3분기부터 실적 증가세가 둔화되었지만 여전히 이전 실적 최고 수준을 넘어서며 실적 증가세가 진행되고 있는 것을 확인할 수 있습니다.

유명한 이들과 국제 기관의 주장처럼 2023년 경기침체가 발생하고 이에 따라 주식시장이 폭락하기 위해서는 2022년 하반기부터 미국 경제의 단상을 나타내는 주요 경제지표들의 실적이 증가세가 아닌 침체세가 진행되어야 하는데 현재 주요 경제지표들의 실적은 2022년 4분기까지 실적 증가세가 유지되고 있는데 이러한 이유는 미국 중앙은행의 정책때문입니다.

2023년 경기침체 우려 속 미국 경제 성장 지속되는 이유

위 자료는 붉은 선으로 미국 기업이익 실적을 나타냈고 파란 선으로 미국의 중앙은행인 미연준(Fed)의 회사채 매입 규모를 나타낸 것입니다.

위 자료에 1번으로 표기한 부분을 보면 미연준의 회사채 매입이 증가하며 미국 기업들에 대한 유동성 공급이 진행되자  2번으로 표기한 부분에서 확인할 수 있듯이 경영혁신을 위해 필요한 유동성을 확보한 기업들의 성과가 증가되며 기업이익 실적이 증가한 것을 확인할 수 있고 이러한 현상을 위 자료에 3번과 4번, 5번과 6번으로 표기한 기간에서 다시 한 번 확인할 수 있습니다.

위 자료 우측에 7번으로 표기한 부분을 보면 미연준의 회사채 매입이 다시 증가하고 있고 이를 통해 붉은 선으로 표기한 미국 기업이익의 향후 실적이 2023년 경기침체 공포에 따른 침체가 아니라는 것을 알 수 있고 이를 통해 미연준의 정책으로 인해 미국 경제의 성장세가 둔화되기는 했지만 여전한 개선세가 진행되고 있는 것을 확인할 수 있고 결국 주식시장은 미국 경제의 방향성에 수렴되기에 폭락 공포가 실존하는 것인지에 대해서도 알 수 있습니다.

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미달러 환율 변화가 끌어올리는 테슬라

2022년 9월 말부터 시작된 미달러 환율 가치의 약세 전환이 지속되면서 2023년 1월에 2022년의 미달러 환율 상승 폭의 절반 이상을 반납하는 현상이 발생하자 격한 조정세를 나타내던 테슬라 주식가격의 반등을 만들고 있습니다.
유명한 사람들과 국제 기관들은 2023년 경기침체가 확실하고 이로 인해 주식시장이 추가 폭락할 것이라고 주장하고 있는데 이들이 고려하지 못한 환율 변화가 글로벌 금융시장과 테슬라의 주식가격에 어떤 변화를 만들고 있는 것일까요?

1. 미달러 환율 변화가 주식시장에 미치는 영향

2022년 9월부터 미국의 중앙은행인 미연준(Fed)은 기준금리의 빈번하고도 거친 인상으로 인해 미국 기업들의 파산이 소폭 증가하게 되자 즉각적으로 회사채 매입을 통해 미국 기업들에게 미달러 유동성을 공급하고 있고 이로 인해 9월 말부터 미달러 환율 가치의 초 강세 현상이 약세로 전환되었습니다.

2023년 경기침체 주장 속에도 미증시 상승 원인은 미달러 환율 가치 변화때문

위 자료에 1번으로 표기한 부분을 보면 미달러 환율은 파란 화살표로 표기한 것과 같이 2022년 9월 말부터 약세 전환되며 2023년 1월에는 검정 박스로 표기한 2022년 상승 폭의 절반 수준 넘게 상승 폭을 반납하는 과정이 진행되고 있습니다. 이러한 미달러 환율 가치의 하락 추세 전환에 따라 미달러의 단위로 가치가 측정되는 상품들은 반대로 가치가 상승하는 현상이 진행되면서 2번으로 표기한 부분에서 확인할 수 있듯이 미국의 대형주, 중형주, 소형주 모두를 포괄하는 뉴욕종합주가지수는 검정 박스로 표기한 2022년 하락 폭의 절반 이상을 회복하고 2022년 9월 말부터 시작된 상승세가 2023년에도 지속되고 있는 것을 확인할 수 있습니다.

2. 미달러 환율 변화가 이끈 뉴욕종합의 하락 추세 돌파와 테슬라 반등

2023년에 미달러 환율 가치의 약세 현상은 추세적으로 진행되고 있고 이에 미증시의 상승 추세가 시작되었으며 이러한 변화는 격한 조정을 나타내던 테슬라의 주식가격에도 변화를 만들고 있습니다.

뉴욕종합이 하락 추세 돌파하자 테슬라 주가 반등 시작

위 상단 자료인 뉴욕종합을 살펴보면 2023년 1월에 뉴욕종합은 2022년 1월부터 고점이 낮아지는 하락 추세대를 돌파하며 추세 전환이 진행되고 있습니다. 즉, 2022년에 미국의 고물가 현상이 미국 경제의 장기 침체를 만들 것이라고 유명한 이들과 국제 기관들이 스태그플레이션이 확실하다고 주장했고 이에 영향을 받아 글로벌 주식시장이 2022년 1월부터 6월 기간에 폭락했는데 2023년 1월 들어서 2022년 기간에 미국 경제의 단상을 나타내는 모든 경제지표들의 실적이 확인되었고 이제와서 보니 스태그플레이션은 없었다는 것이 확인된자 실체가 없는 것에 폭락했던 주식시장이 본래 자리로 회귀하며 2023년 1월에 뉴욕종합이 스태그플레이션 공포가 만든 하락 추세를 돌파하는 것은 어찌보면 매우 상식적 현상입니다.

위 하단 자료 우측을 보면 뉴욕종합이 2023년 1월에 스태그플레이션 공포로 시작되었던 하락 추세대를 돌파하자 이에 연동되어서 하단 자료에 파란 화살표로 표기한 테슬라의 하락 추세대와의 이격을 줄이는 반등이 진행되고 있습니다.

2022년 말부터 폭락이 거듭되던 테슬라가 2023년 1월에 미달러 환율 변화에 연동되어 뉴욕종합이 스태그플레이션 공포로 형성된 하락 추세대를 돌파하자 반등이 진행되고 있는데 향후 테슬라 주식가격은 어떤 변화를 맞이하게 될까요?

3. 테슬라 주식가격 수명주기

2025년으로 완전 자율 주행차의 시대가 다가오면서 이와 관련한 기업들의 주식가격은 고평가세에도 불구하고 2021년까지 급등세가 진행되었고 이러한 과정에서 테슬라도 기존 수명주기를 상방으로 돌파하는 급등세가 진행된 바 있습니다.

테슬라 주식가격 방향성 수명주기 분석

위 자료는 테슬라의 주식가격에 대해 방향성을 살펴보기 위해 수명주기 분석을 한 자료로 녹색 선으로 표기한 각 구간이 제일 하단부터 태동기, 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 구성됩니다. 또한 위 자료는 테슬라의 주식가격에서 글로벌 금융시장에서 변동성을 만드는 주체인 핫머니가 만든 가격 왜곡 현상을 제거한 가격 데이터를 근간으로 분석한 것입니다.

위 자료에 1번으로 표기한 2020년에 테슬라는 2025년으로 완전 자율 주행차의 시대가 다가옴에 따라 기존 수명주기를 상방으로 돌파하는 주가의 급등세가 진행되었고 2번으로 표기한 2021년 말부터 주가의 상승세가 둔화되었고 2022년 1월부터 시작된 글로벌 금융시장의 스태그플레이션 공포로 인한 폭락 기간에 테슬라 주가의 급락 현상이 발생했습니다. 그런데 글로벌 금융시장은 2022년 9월 말부터 상승 추세로의 전환이 진행되었는데 위 자료에 3번으로 표기한 부분을 보면 테슬라는 오히려 더 하락하는 현상이 발생했습니다.

테슬라는 1번 시기에 기존 수명주기를 돌파했고 이후 주가가 일정 기간 추가 상승한 후 기존 수명주기 부근으로의 휴지기가 진행되는데 테슬라는 이 과정에서 글로벌 금융시장의 스태그플레이션 공포로 인한 폭락 기간이 중첩되었고 매출 대비 과도한 주가 수준이 영향을 미치며 수명주기의 성장기 구간까지 급락하는 현상이 발생했습니다.

현재는 2021년 말부터 형성된 위 자료에 파란 화살표로 표기한 하락 추세대와의 이격을 줄이는 반등 과정이 시작된 것을 파악할 수 있습니다.

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환율변화에 코스피 키맞추기 이끄는 외국인, 흔들리는 1월 선물옵션포지션

2023년 1월4일부터 외국인의 매수세가 강화되며 코스피의 상승이 진행되었고 드디어  2023년 1월27일(금)에 코스피는 2022년 11월 상한 수준을 상회하는 돌파했습니다. 이러한 코스피의 1월 상승을 여전히 반등이라고 치부하는 이들이 있는데 코스피의 1월 상승이 반등이 아닌 미국의 정책에 연동된 환율 조건의 변화에 의한 추세라는 것을 하기 내용을 통해 눈으로 직접 확인해 봅시다.

1. 미달러 환율 약세 전환과 주식시장 변화의 서막

미달러 환율은 2022년 3분기에 금리 인상에 따른 미국 기업들의 파산 건수가 소폭 증가되자 9월부터 미국 중앙은행의 회사채 매입이 진행됨에 따라 시장에 미달러 유동성 공급이 증가되며 9월 말부터 하락세로 전환되었습니다.

미달러 환율 가치는 2021년 5월부터 2022년 9월까지 초 강세 현상을 만들며 미달러로 가치가 측정되는 위험자산과 안전자산 모두 폭락하게 만들었는데 2022년 9월 말부터 미달러 환율 가치의 약세 전환에 따라 주식시장은 상승 추세로의 전환이 진행되고 있습니다.

미달러 환율 하락세 전환과 미국뉴욕증시, 코스피의 상승 추세 시작

위 상단 자료 우측에 1번으로 표기한 파란 화살표를 보면 미달러 환율은 2022년 9월 말부터 주식시장을 하방으로 찍어 눌러왔던 미달러 환율 가치의 초 강세 현상을 뒤로 하고 하락세로 전환되며 검정 박스로 표기한 2022년 상승 폭의 절반 이상을 반납하는 미연준의 정책에 의한 추세 변화가 진행되고 있습니다.

2번으로 표기한 부분을 보면 미달러 환율 가치의 하락 추세 전환에 정확히 비례하여 미국 뉴욕종합주가지수는 검정 박스로 표기한 2022년 하락 폭의 절반 이상을 회복하고 있습니다.

3번으로 표기한 코스피는 검정 박스로 표기한 2022년 하락 폭의 절반 수준을 아직 회복하지 못한 상태였는데 2022년 1월27일(금)에 외국인이 용단을 내리면서 코스피를 박스 중단까지 올려세우며 뉴욕종합과 코스피의 키 맞추기가 진행되고 있습니다.

외국인이 코스피 상승을 2023년 1월4일부터 주도적으로 이끌어왔고 1월 4주차 거래일에 코스피의 키 맞추기를 만들 수 밖에 없는 요인 중 하나를 살펴봅시다.

2. 외국인은 왜 코스피를 상승시켜 미국증시와 키 맞추기를 진행할까

2023년 1월2일과 3일에 대한민국 주식시장이 개장하자 국내 기관들은 코스피에 대한 적극적 매도세를 진행하며 코스피를 나스닥 지수와 유사하게 2022년 10월 하한 가격 수준으로 끌어내리며 코스피가 직전 저점을 깨고 폭락할 수 있는 지옥의 순간을 만들었습니다. 그러나 1월4일부터 외국인은 코스피에 대해 적극적인 매수세를 나타내며 1월2일과 3일에 국내 기관이 끌어내렸던 코스피를 1월4일, 단 하루만에 상방으로 끌어올렸고 현재까지 코스피에 대한 상승을 견인하고 있습니다.

외국인은 왜 코스피의 상승을 견인하는 것일까요?

외국인이 코스피 상승 견인하는 이유, 미달러 대비 원화환율 변화와 코스피

위 자료에1번으로 표기한 기간에 파란 선으로 나타낸 미달러 대비 원화 환율이 하락하며 원화 환율 가치의 강세 현상이 진행되면서 미달러를 대한민국에 가져와서 원화로 환전하여 선물옵션시장에 투자하는 외국인은 원화 강세로 인해 수익이 증가되는 조건이 갖춰졌고 이에 따라 외국인의 매수세가 강화되며 2번에서 확인할 수 있듯이 코스피는 상승세를 나타냈습니다.

3번으로 표기한 기간에는 파란 선이 상승하며 미달러 환율 가치의 초 강세 현상으로 인해 원화 환율 가치가 약세를 나타내는 현상이 발생했고 이에 따라 4번에서 확인할 수 있듯이 코스피는 하락세를 나타냈습니다.

5번으로 표기한 2022년 9월 말부터 미달러 환율이 하락 추세로 전환되며 약세를 나타내자 원화 환율 가치는 다시 강세를 나타내고 있고 이에 따라 코스피는 6번에서 확인할 수 있듯이 일시적 반등이 아닌 환율 변화에 의한 상승 추세로의 전환이 진행되고 있습니다.
즉, 미국 중앙은행의 회사채 매입을 통한 미달러 유동성 공급이 시작된 2022년 9월부터 미달러 환율 가치가 약세로 추세적으로 전환되었고 이에 따라 원화 환율 가치가 강세로 전환됨에 따라 외국인은 코스피에 대한 적극적 매수세를 나타내며 코스피의 상승을 견인하며 상승 추세로의 전환을 이끌고 있다는 것을 파악할 수 있습니다.

이러한 외국인이 만들고 있는 코스피의 상승 추세 전환은 대한민국의 선물옵션시장에도 변화를 만들고 있습니다.

3. 외국인의 외국인에 의한 대한민국 선물옵션시장 포지션 변화

1월4일부터 시작된 외국인은 코스피에 대한 강력한 매수세가 지속되며 1월27일(금)에 코스피는 2022년 10월 상한 가격 수준을 돌파하여 2022년 하락 폭의 절반 수준을 회복하며 상승 추세를 만들고 있습니다. 이러한 현물 시장에서의 코스피의 강세 현상이 선물옵션시장에 또 다른 변화를 만들고 있습니다.

대한민국 1월 선물옵션시장 포지션 분석

위 자료는 1월19일(목) 기준 대한민국의 선물옵션시장의 포지션을 분석한 것인데 당시 지수는 노란 박스로 표기한 322.5 구간에 위치하고 있었습니다.

2번으로 표기한 구간을 보면 이 구간에 대해 개인이 지수 상승 시 돈을 벌겠다는 포지션을 구축하고 지수의 상승을 막아서고 있었음에도 불구하고 외국인은 코스피가 환율 변화에 의해 상승 추세로 전환될 수 밖에 없음을 파악하고 있었기에 코스피에 대한 매수세를 약화시키지 않으면서 3번 구간으로 진입했습니다.

대한민국 1월27일 기준 선물옵션포지션 분석, 외국인이 코스피 상승시키는 이유

위 자료는 1월27일(금) 기준으로 대한민국의 선물옵션시장의 포지션을 분석한 것입니다.
1번으로 표기한 부분을 보면 외국인은 미달러 환율이 하락 추세로 전환된 2022년 9월 말부터 향후 코스피가 상승할 것에 베팅하며 선물매수포지션을 구축해오고 있었고 이것이 결국 위 자료 우측 하단에 5번으로 표기한 부분에서 확인할 수 있듯이 코스피가 2022년 10월 직전 상한 수준을 돌파하며 상승 추세 시작의 서막을 알리고 있습니다.
1월27일 14시51분 포지션 기준으로 지수는 327.5 구간으로 진입하며 3번으로 표기한 외국인이 즐겨 사냥하는 개인 파란 숫자 집성촌에 진입하며 342.5 구간까지 개인 포지션을 사냥하는 강세를 나타낼 수 있는 조건을 갖추었습니다.

그러나 지수의 하한 수준이 4번으로 표기한 302.5 구간에 위치하고 있기에 언제든지 외국인은 단기적으로 하방 변동성을 강화하며 지수를 이 구간까지 내리면서 풋옵션에 구축된 개인의 파란 숫자를 사냥할 수도 있습니다.

여전히 선물옵션시장의 선택권은 외국인이 쥐고 있고 외국인이 코스피를 2022년 하락 폭의 절반 수준까지 회복하는 변화를 이끌고 있고 이러한 변화의 근본 이유 중 하나가 미국 중앙은행의 정책에 연동된 환율 변화입니다.

환율 변화가 코스피의 상승 추세를 만들고 있으나 언제든지 외국인은 선물옵션시장의 수익 포지션에 의해 하방 변동성도 강화시킬 수 있는 양날의 검을 쥐고 있습니다.

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난방비 폭탄 언제까지 지속될까?

겨울철에 난방 수요가 증가하고 있는데 난방비가 인상되며 서민들의 시름이 깊어지고 있습니다. 도대체 난방비 폭탄은 언제까지 지속되는 것 일까요? 

1. 에너지 부문 상품 가격은 하락세

2023년 1월에 난방 수요가 더 증가하는데 정부의 난방비 인상이 진행되며 서민들은 마음마저 추운 겨울을 보내고 있는 중입니다. 그런데 원유, 석탄, 천연가스 등의 글로벌 가격을 살펴보면 이미 2022년 6월 이후 가격은 하락 중입니다.

난방비 폭탄 언제까지 지속되나? 석탄, 천연가스 가격 하락세

위 자료는 파란 선으로 천연가스 가격과 녹색 선으로 석탄 가격을 나타낸 것입니다. 1번으로 표기한 부분을 보면 2022년 2월24일부터 러시아와 우크라이나의 전쟁이 시작되면서 석탄과 천연가스 가격이 2022년 9월까지 상승했습니다. 2022년 9월부터 현재까지 석탄 및 천연가스 가격은 하락세가 진행 중인 것을 확인할 수 있습니다.

난방비 폭탄 언제까지 지속되나? 원유가격 하락세, 미달러 선물 하락세

위 자료는 붉은 선으로 원유 선물 가격을 나타냈고 검정 선으로 미달러 선물을 나타낸 것입니다. 원유 가격도 2022년 2월부터 상승하기 시작했고 2022년 6월을 넘으면서 하락세로 전환되었습니다.

즉, 에너지 부문의 상품들은 2022년 2월부터 상승세가 시작되어서 원유는 6월 이후 하락세로 전환되었고 석탄과 천연가스는 2022년 9월부터 하락세로 전환된 것을 확인할 수 있습니다.

그런데 위의 두 개 자료에서 주목해서 살펴볼 부분은 미달러 선물입니다. 미달러 선물은 2021년 5월부터 상승세가 시작되었고 2022년 9월까지 상승세가 진행된 후 9월 말부터 하락세로 전환되면서 천연가스와 석탄과 동일한 시점에 하락세가 진행된 것이죠. 또한 이들 상품은 글로벌 선물시장에서 거래되고 있는 금융상품입니다.

즉, 특정 기간에 속성이 상이한 금융상품인 에너지 부문 상품과 미달러 선물이 같은 기간에 가격 등락이 연동되고 있다는 것은 글로벌 선물시장에서 투기자금이 이러한 상품들에 대한 변동성 투기를 하고 있다는 것을 의미합니다. 이를 좀 더 금융시장 관점에서 표현하면 2022년 2월부터 원유, 천연가스, 석탄 등의 에너지 부문과 미달러 선물에 대해 투기자금은 향후 이러한 상품이 상승할 경우에 돈을 벌겠다는 선물매수포지션을 구축하여 운용하고 있었습니다.

이후 원유 선물은 2022년 6월부터 원유 가격이 하락할 경우에 돈을 벌겠다는 원유 선물매도포지션으로 전환되었고 천연가스와 석탄 그리고 미달러 선물은 2022년 9월부터 하락할 경우에 돈을 벌겠다는 선물매도포지션으로 전환되면서 유사한 기간에 속성이 다른 상품들의 가격 등락이 연동되고 있습니다.

우리는 특정 상품의 가격이 반드시 수요와 공급에 의해서만 결정된다고 주입된 고정관념을 갖고 있지만 실제로는 글로벌 선물시장에서 거래되는 모든 상품은 글로벌 투기자금에 의해 수요와 공급에 상관없이 또한 산업업황과 상관없이 가격 왜곡 현상이 발생했습니다.

만일 2022년 2월부터 9월 경까지 에너지 부문의 상품 가격 상승 현상이 러시아와 우크라이나의 전쟁때문이라는 언론 보도를 믿고 있다면 여전히 전쟁은 지속 중인데 왜 원유 가격은 6월부터 하락했고 천연가스와 석탄 가격은 9월부터 하락하는 것이고 이 시기에 미달러 선물의 하락세도 연동되는 것인지에 대해 전쟁이유만으로는 상식적으로 설명되지 않습니다.

특히 미달러 선물의 하락에 에너지 부문의 상품들은 연동되어 가격이 하락하고 있지만 다른 상품들은 이와는 다른 모습을 나타내고 있습니다.

2. 미달러 환율 하락이 만든 금융시장 변화

2022년 9월 말부터 미달러 환율은 하락 추세로 전환되었고 같은 기간에 천연가스 및 석탄 가격도 하락세가 진행되며 향후 가격이 하락할 경우에 돈을 벌겠다는 핫머니(hot money)의 베팅인 선물매도포지션이 진행되고 있는데 이와는 달리 대부분의 상품들은 상승세가 진행되고 있습니다.

미달러 환율 하락 약세전환에 따른 미증시 뉴욕종합과 나스닥 상승 현상

위 자료에 1번으로 표기한 부분을 보면 미달러 환율은 2022년 9월 말부터 하락세로 전환되었고 2023년 1월 현재 2022년 상승 폭의 절반 수준 미만으로 하락하며 상승 폭을 반납하는 과정이 진행되고 있고 이에 에너지 부문 상품들이 연동되고 있습니다.

그런데 위 자료에 2번으로 표기한 뉴욕종합주가지수를 보면 미달러와 반대로 2022년 하락 폭의 절반 이상 수준을 회복한 상태입니다. 즉, 미달러의 가치가 하락함에 따라 미달러의 단위로 가치가 측정되는 상품들의 집합인 주식시장이 비례하여 상승한 것을 확인할 수 있습니다.

다만, 3번으로 표기한 나스닥을 보면 시가 총액 상위 종목들에 대한 핫머니의 가격 왜곡 현상이 작용하면서 뉴욕종합보다 상대적으로 약한 상승세를 나타내고 있는 것을 확인할 수 있습니다.

즉, 글로벌 금융시장에서 변동성을 만드는 주체인 핫머니(hot money)는 미달러, 원유, 석탄, 천연가스 등에 대해서는 가격이 하락할 경우에 돈을 벌겠다는 선물매도포지션을 운용하고 있고 이외의 미달러로 단위가 측정되는 상품들에 대해서는 상승할 경우에 돈을 벌겠다는 선물매수포지션을 운용하고 있는 것을 확인할 수 있습니다.

에너지 부문 상품들에 대해 핫머니가 가격이 하락할 경우에 돈을 벌겠다는 베팅인 선물매도포지션을 운용하고 있는 것은 확인했는데 언제까지 가격 하락세가 진행될까요?

3. 난방비 폭탄 언제까지 지속되나?

난방비 폭탄이 발생한 주요 원인은 에너지 부문의 상품 가격이 상승했기 때문이고 이러한 가격 상승분을 뒤늦게 반영하면서 최근 난방비 세금이 폭증했기 때문입니다. 근본적으로 난방비 폭탄이 언제까지 지속될 것인지를 파악하기 위해서는 현재 진행되고 있는 주요 에너지 부문 상품들의 가격 하락세가 더 진행될 경우 난방비 부담이 경감될 수 있을 것입니다.

난방비 폭탄 언제까지 지속되나, 원유가격 전망, 원유가격 하락세 언제까지 지속될까

위 자료는 글로벌 원유 가격의 방향성을 분석한 원유 가격 수명주기입니다. 위 자료에 녹색 선으로 수명주기를 설정했고 제일 하단부터 태동기, 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 구성됩니다.

지푯값이 태동기를 넘어서게 되면 수명주기 최 상단에 위치한 쇠퇴기까지 상승 생애가 진행되고 쇠퇴기에 이르면 새로운 생애를 만들기 위해 수명주기 최 하단에 위치한 태동기로 귀항하는 윤회과정이 진행됩니다.

위 자료에 1번으로 표기한 2008년 전후로 원유 가격의 상승 생애가 종료되었고 이후 태동기로 귀항하는 윤회과정이 진행되며 원유 가격의 상승세는 제한적이었습니다.

그런데 2번으로 표기한 2020년에 원유의 윤회과정이 종료되며 새로운 상승 생애가 시작되었고 3번으로 표기한 2022년 6월까지 1차 상승 생애가 진행되면서 윤회과정 기간과 비교할 수 없을 정도의 가파른 원유 가격 상승 현상이 진행됐습니다.

현재는 5번으로 표기한 위치에 있는데 1차 상승 생애를 마친 이후 일정 기간 휴지기가 진행되며 휴지기는 6번으로 표기한 구간까지 진행될 수 있습니다.

따라서 원유 가격의 하락세가 현재 가격 수준에서 종료되기 보다는 일정 기간 하락세가 더 진행될 것임을 파악할 수 있고 이를 통해 난방비 폭탄을 정부 지원으로 일정 기간 보전해줄 경우 에너지 부문 가격의 추가 하락이 진행되면서 큰 무리없이 서민들의 난방 시름이 완화될 수 있을 것으로 전망합니다.

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