2월 FOMC 회의록, 주식시장 폭락까지 남은 시간은?

 미국은 2023년 2월에 기준금리를 최고 4.75%로 인상하며 2022년 3월부터 시작된 미국의 기준금리 인상이 2023년에도 지속되고 있습니다. 2월22일에 공개된 2월 FOMC 회의록의 주요 내용을 살펴보면 회의에 참석한 대다수가 기준금리를 0.25%p 인상하는 것에 찬성했고 향후 미국 중앙은행인 미연준(Fed)의 물가 목표가 2% 수준까지 물가가 하락할 때까지 기준금리 인상 기조를 지속 유지할 것임을 2월 FOMC 참석자들은 공감하고 있습니다.

이제 2023년에도 미국은 고물가 제어를 위한 기준금리 인상을 지속할 것임이 확실해졌고 이에 따라 주식시장의 폭락이 목전에 다가온 것은 아닌지에 대한 시장의 공포심이 고조되고 있습니다.

1. 2023년 기준금리 인상에 따라 미국 뉴욕 증시 폭락하나

미국이 고물가 현상을 제어하기 위해 미국의 기준금리는 2022년 2월에 최고 0.25%에서 2023년 2월에 최고 4.75% 수준까지 단기에 매우 격하게 인상되었는데 이러한 격한 금리 인상에도 불구하고 미국의 물가는 2022년 6월에 9.1%에서 2023년 1월에 6.4%로 하락했지만 여전히 미연준의 목표인 2% 수준의 물가보다 높은 상태입니다.

따라서 2023년에도 미국은 기준금리 인상 기조를 유지할 수 밖에 없고 이에 따라 2023년 기간에 미국의 기준금리는 5% 수준으로 진입할 것으로 시장에서 전망하고 있습니다.

2023년 미연준 기준금리 인상 어느 정도로 진행될까?

위 자료는 미국의 FOMC 회의 시에 언급되었던 기준금리 수준을 중앙값 기준으로 설정하여 2023년과 그 이후 미국의 기준금리 변화에 대한 전망치를 나타낸 것입니다.

위 자료에 좌측 부분을 보면 2023년 2월 기준으로 미국의 기준금리를 최대 4.75%인데 향후 기준금리를 0.25%p만 추가로 인상하게 되더라도 미국의 기준금리는 2023년에 5% 대에 진입합니다. FOMC 회의에서 거론됐던 기준금리 수준의 중앙값 기준으로 미국의 기준금리를 2023년에 5.1% 수준까지 상승했다가 이후 점진적으로 낮아지게 되나 위 자료 우측을 보면 2024년에 들어선 이후에서야 기준금리가 3% 수준으로 낮아질 것으로 전망됩니다.

즉, 2023년 기간에 미국의 기준금리 인상 기조에 따라 미국이 기준금리는 높은 수준을 유지할 것이고 이에 따라 금융시장에서는 기준금리 인상으로 주식시장이 폭락하게 될 것이라는 공포심이 자라나고 있습니다.

2023년 미국 기준금리 인상 지속에 주식시장 언제 폭락하나

위 자료에 1번으로 표기한 회색 박스 기간을 살펴보면 파란 선으로 표기한 미국의 기준금리가 인상됨에 따라 검정 선으로 나타낸 미국의 주식시장이 하락하는 현상을 확인할 수 있습니다. 즉, 2023년에 미연준의 기준금리 인상이 지속되면 주식시장이 이와 같이 폭락할 것이라는 금융시장의 참가자들의 우려가 높아지고 있는 것이죠.

그런데 위 자료 우측에 2번으로 표기한 노란 박스 기간을 살펴보면, 파란 선으로 표기한 미국의 기준금리가 1번 기간보다 더욱 격하게 인상되었는데 검정 선으로 나타낸 미국의 주식시장은 1번과 같이 하락하지 않고 오히려 상승하는 현상이 진행됐습니다.

2번 기간의 현상에 대해 2023년 경기침체가 발생할 것이고 이에 따라 주식시장이 폭망할 것이라는 글로벌 금융시장에서 변동성을 만들고 있는 핫머니의 공포 마케팅에 매료된 이들은 폭락 전의 반등 현상이라고 주장하고 있습니다.

반등이라는 의미가 정확하게 무엇이죠? 실체가 없는 기술적 상승 또는 폭락 이후에 발생하는 실체가 없는 상승 등을 반등이라고 표한하는 경우가 흔하죠. 과연 2번 기간에 주식시장이 실체가 없는 상승을 한 것일까요?

2. 주식시장 상승이 반등이냐 아니냐

2022년 9월 말부터 글로벌 금융시장은 기준금리 인상에도 불구하고 상승세가 진행되고 있고 이러한 주식시장의 상승 현상을 반등으로 바라볼 것이냐 아니면 추세 전환으로 볼 것이냐의 논란이 존재합니다.

이 문제에 관건은 현재 진행되고 있는 주식시장이 실체가 없는 상승이냐 아니면 명확한 실체가 있는 상승이냐가 될 것이고 이에 대해 경제지표들은 변함없이 한결같은 이야기를 들려주고 있습니다.

2023년 주식시장 반등 후 폭락이냐 추세적 상승이냐

위 자료에 파란 선은 미국의 기준금리를 나타낸 것이고 검정 선은 미국 기업이익 실적을 나타낸 것입니다. 검정 선으로 표기한 미국 기업이익은 2022년 2분기인 4월 ~ 6월 기간에 이전 실적을 경신했고 3분기인 7월 ~ 9월 기간에 2분기 최고 실적을 다시 경신했습니다. 기업이익이 증가된다는 것은 기업지분가치가 증가된다는 것이고 기업지분가치는 다른 언어적 표현으로 주식가격이라고 부릅니다.

즉, 2022년 기간 내내 미국 기업이익 실적은 지속 이전 최고 실적을 경신하는 현상이 진행되며 기업지분가치가 상승했는데 주식가격은 핫머니의 스태그플레이션 공포 마케팅으로 폭락하는 현상이 발생했습니다. 스태그플레이션이라고 확언하기 위해서는 실업률이 5%를 넘어서 10%에 육박하는 경제지표로 측정되는 경기침체가 빌생해야 하는데 2022년 기간 내내 미국의 실업률은 1970년 이후 현재가지 다섯 손가락에 꼽힐 정도의 호순환이 진행되며 실업률 3% 수준을 기록했습니다.

따라서 오히려 2022년 기업이익 실적이 최고치를 경신하던 기간이 주식시장이 하락한 것이 실체와 맞지않는 언더슈팅이었고 2022년 9월 말부터 시작된 주식시장의 상승 현상은 미국의 실물 경제 상황에 부합되는 실체있는 상승이라는 것을 상식적으로 알 수  있을 것입니다.

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