환율변화에 코스피 키맞추기 이끄는 외국인, 흔들리는 1월 선물옵션포지션

2023년 1월4일부터 외국인의 매수세가 강화되며 코스피의 상승이 진행되었고 드디어  2023년 1월27일(금)에 코스피는 2022년 11월 상한 수준을 상회하는 돌파했습니다. 이러한 코스피의 1월 상승을 여전히 반등이라고 치부하는 이들이 있는데 코스피의 1월 상승이 반등이 아닌 미국의 정책에 연동된 환율 조건의 변화에 의한 추세라는 것을 하기 내용을 통해 눈으로 직접 확인해 봅시다.

1. 미달러 환율 약세 전환과 주식시장 변화의 서막

미달러 환율은 2022년 3분기에 금리 인상에 따른 미국 기업들의 파산 건수가 소폭 증가되자 9월부터 미국 중앙은행의 회사채 매입이 진행됨에 따라 시장에 미달러 유동성 공급이 증가되며 9월 말부터 하락세로 전환되었습니다.

미달러 환율 가치는 2021년 5월부터 2022년 9월까지 초 강세 현상을 만들며 미달러로 가치가 측정되는 위험자산과 안전자산 모두 폭락하게 만들었는데 2022년 9월 말부터 미달러 환율 가치의 약세 전환에 따라 주식시장은 상승 추세로의 전환이 진행되고 있습니다.

미달러 환율 하락세 전환과 미국뉴욕증시, 코스피의 상승 추세 시작

위 상단 자료 우측에 1번으로 표기한 파란 화살표를 보면 미달러 환율은 2022년 9월 말부터 주식시장을 하방으로 찍어 눌러왔던 미달러 환율 가치의 초 강세 현상을 뒤로 하고 하락세로 전환되며 검정 박스로 표기한 2022년 상승 폭의 절반 이상을 반납하는 미연준의 정책에 의한 추세 변화가 진행되고 있습니다.

2번으로 표기한 부분을 보면 미달러 환율 가치의 하락 추세 전환에 정확히 비례하여 미국 뉴욕종합주가지수는 검정 박스로 표기한 2022년 하락 폭의 절반 이상을 회복하고 있습니다.

3번으로 표기한 코스피는 검정 박스로 표기한 2022년 하락 폭의 절반 수준을 아직 회복하지 못한 상태였는데 2022년 1월27일(금)에 외국인이 용단을 내리면서 코스피를 박스 중단까지 올려세우며 뉴욕종합과 코스피의 키 맞추기가 진행되고 있습니다.

외국인이 코스피 상승을 2023년 1월4일부터 주도적으로 이끌어왔고 1월 4주차 거래일에 코스피의 키 맞추기를 만들 수 밖에 없는 요인 중 하나를 살펴봅시다.

2. 외국인은 왜 코스피를 상승시켜 미국증시와 키 맞추기를 진행할까

2023년 1월2일과 3일에 대한민국 주식시장이 개장하자 국내 기관들은 코스피에 대한 적극적 매도세를 진행하며 코스피를 나스닥 지수와 유사하게 2022년 10월 하한 가격 수준으로 끌어내리며 코스피가 직전 저점을 깨고 폭락할 수 있는 지옥의 순간을 만들었습니다. 그러나 1월4일부터 외국인은 코스피에 대해 적극적인 매수세를 나타내며 1월2일과 3일에 국내 기관이 끌어내렸던 코스피를 1월4일, 단 하루만에 상방으로 끌어올렸고 현재까지 코스피에 대한 상승을 견인하고 있습니다.

외국인은 왜 코스피의 상승을 견인하는 것일까요?

외국인이 코스피 상승 견인하는 이유, 미달러 대비 원화환율 변화와 코스피

위 자료에1번으로 표기한 기간에 파란 선으로 나타낸 미달러 대비 원화 환율이 하락하며 원화 환율 가치의 강세 현상이 진행되면서 미달러를 대한민국에 가져와서 원화로 환전하여 선물옵션시장에 투자하는 외국인은 원화 강세로 인해 수익이 증가되는 조건이 갖춰졌고 이에 따라 외국인의 매수세가 강화되며 2번에서 확인할 수 있듯이 코스피는 상승세를 나타냈습니다.

3번으로 표기한 기간에는 파란 선이 상승하며 미달러 환율 가치의 초 강세 현상으로 인해 원화 환율 가치가 약세를 나타내는 현상이 발생했고 이에 따라 4번에서 확인할 수 있듯이 코스피는 하락세를 나타냈습니다.

5번으로 표기한 2022년 9월 말부터 미달러 환율이 하락 추세로 전환되며 약세를 나타내자 원화 환율 가치는 다시 강세를 나타내고 있고 이에 따라 코스피는 6번에서 확인할 수 있듯이 일시적 반등이 아닌 환율 변화에 의한 상승 추세로의 전환이 진행되고 있습니다.
즉, 미국 중앙은행의 회사채 매입을 통한 미달러 유동성 공급이 시작된 2022년 9월부터 미달러 환율 가치가 약세로 추세적으로 전환되었고 이에 따라 원화 환율 가치가 강세로 전환됨에 따라 외국인은 코스피에 대한 적극적 매수세를 나타내며 코스피의 상승을 견인하며 상승 추세로의 전환을 이끌고 있다는 것을 파악할 수 있습니다.

이러한 외국인이 만들고 있는 코스피의 상승 추세 전환은 대한민국의 선물옵션시장에도 변화를 만들고 있습니다.

3. 외국인의 외국인에 의한 대한민국 선물옵션시장 포지션 변화

1월4일부터 시작된 외국인은 코스피에 대한 강력한 매수세가 지속되며 1월27일(금)에 코스피는 2022년 10월 상한 가격 수준을 돌파하여 2022년 하락 폭의 절반 수준을 회복하며 상승 추세를 만들고 있습니다. 이러한 현물 시장에서의 코스피의 강세 현상이 선물옵션시장에 또 다른 변화를 만들고 있습니다.

대한민국 1월 선물옵션시장 포지션 분석

위 자료는 1월19일(목) 기준 대한민국의 선물옵션시장의 포지션을 분석한 것인데 당시 지수는 노란 박스로 표기한 322.5 구간에 위치하고 있었습니다.

2번으로 표기한 구간을 보면 이 구간에 대해 개인이 지수 상승 시 돈을 벌겠다는 포지션을 구축하고 지수의 상승을 막아서고 있었음에도 불구하고 외국인은 코스피가 환율 변화에 의해 상승 추세로 전환될 수 밖에 없음을 파악하고 있었기에 코스피에 대한 매수세를 약화시키지 않으면서 3번 구간으로 진입했습니다.

대한민국 1월27일 기준 선물옵션포지션 분석, 외국인이 코스피 상승시키는 이유

위 자료는 1월27일(금) 기준으로 대한민국의 선물옵션시장의 포지션을 분석한 것입니다.
1번으로 표기한 부분을 보면 외국인은 미달러 환율이 하락 추세로 전환된 2022년 9월 말부터 향후 코스피가 상승할 것에 베팅하며 선물매수포지션을 구축해오고 있었고 이것이 결국 위 자료 우측 하단에 5번으로 표기한 부분에서 확인할 수 있듯이 코스피가 2022년 10월 직전 상한 수준을 돌파하며 상승 추세 시작의 서막을 알리고 있습니다.
1월27일 14시51분 포지션 기준으로 지수는 327.5 구간으로 진입하며 3번으로 표기한 외국인이 즐겨 사냥하는 개인 파란 숫자 집성촌에 진입하며 342.5 구간까지 개인 포지션을 사냥하는 강세를 나타낼 수 있는 조건을 갖추었습니다.

그러나 지수의 하한 수준이 4번으로 표기한 302.5 구간에 위치하고 있기에 언제든지 외국인은 단기적으로 하방 변동성을 강화하며 지수를 이 구간까지 내리면서 풋옵션에 구축된 개인의 파란 숫자를 사냥할 수도 있습니다.

여전히 선물옵션시장의 선택권은 외국인이 쥐고 있고 외국인이 코스피를 2022년 하락 폭의 절반 수준까지 회복하는 변화를 이끌고 있고 이러한 변화의 근본 이유 중 하나가 미국 중앙은행의 정책에 연동된 환율 변화입니다.

환율 변화가 코스피의 상승 추세를 만들고 있으나 언제든지 외국인은 선물옵션시장의 수익 포지션에 의해 하방 변동성도 강화시킬 수 있는 양날의 검을 쥐고 있습니다.

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