삶의 방향성에 대한 숫자로 표현된
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2022뇬 7월18일에 골드만삭스는 미국의 인플레이션 현상이 일정 기간 누적됨에 따라 향후 미국 경제의 침체 가능성에 대해 언급했습니다.
중앙은행이 찍어낸 미달러를 저리에 빌려와서 시장에 유통시키고 이 과정에서 중앙은행에 지불하는 이자보다 시장에 빌려주는 이자를 더 비싸게 받아 차익을 남기는 상업은행들은 기준금리가 상승하는 조건에서 기준금리 상승 폭보다 시장에 자신들이 빌려주는 이자 상승 폭을 더욱 증가시키기에 더 많은 이문을 남기게 됩니다.
따라서 2022년 3월부터 미국 중앙은행이 기준금리를 지속 인상하고 있고 향후 고물가를 제어하기 위해 일정 기간 추가로 기준금리 인상을 진행할 것인데 이러한 조건에서 상업은행들의 마진이 증가될 수 밖에 없습니다.
이러할 경우 상업은행들에게는 기준금리 인상이 호재가 되는데 골드만삭스는 미국의 고물가 현상이 지속됨에 따라 수요가 감소하고 이에 따라 실물 경제가 전반적으로 침체되어 상업은행에서 돈을 빌려가는 수요가 감소하게 될 것이기에 향후 상업은행들의 실적 개선세가 지속될 수 있을 것이라고 판단하는 것은 적절하지 못한 판단이라는 발언을 한 것이죠.
그런데 숫자로 표현된 경제지표의 원인과 결과분석을 통해 살펴보면 미국 인플레이션 현상이 물론 장기간 누적될 경우 돈을 빌리는 수요를 감소시키고 돈을 빌려가고 이를 갚지못하는 연체율을 높이겠지만 중단기적 시간 관점에서는 인플레이션보다 미달러 가치 강세를 주의해야한다는 것을 파악할 수 있습니다.
위 자료는 미국 상업은행 중 뱅크오브아메리카의 당기순이익과 주식가격을 나타낸 것입니다. 위 상단 자료인 BAC의 당기순이익을 살펴보면 검정 화살표로 나타낸 바와 같이 2020년 2분기를 하한 수준으로 미달러 통화유통속도의 침체 현상이 종결된 기점인 2020년 3분기부터 실적 개선세가 진행되었고 2021년 2분기에 실적 개선세의 상한 수준을 기록했습니다.
위 상단 자료에 회색 화살표로 명기한 바와 같이 2021년 5월 이후 미달러 가치의 강세 현상이 진행되고 2022년 들어서 미달러 가치의 초 강세 현상이 진행됨에 따라 미달러의 단위로 가치가 측정되는 위험자산과 안전자산 가격이 모두 하락하고 또한 미달러의 단위로 실적이 집계되는 미국 무역수지, 미국 기업이익, 미국 GDP 실적이 침체세를 나타냈고 이에 연동되어 미달러의 단위로 실적이 집계되는 BAC 당기순이익도 같은 기간에 실적 둔화세가 발생했음을 확인할 수 있습니다.
2021년 5월 이후 BAC의 당기순이익 실적 감소세가 진행되기는 했지만 위 상단 자료에 붉은 화살표로 명기한 바와 같이 2020년 2분기 이래 2022년 1분기까지 BAC의 당기순이익은 저점이 높아지는 상승세를 진행해왔다는 것을 확인할 수 있습니다.
위 상단 자료에서 BAC의 당기순이익의 상승세를 붉은 화살표로 나타냈는데 붉은 화살표가 진행되던 기간에 위 하단 자료에 BAC의 주식 가격을 살펴보면 BAC의 주가는 저점이 높아지는 상승세가 연동되어 진행되었음을 확인할 수 있습니다.
위 자료는 붉은 선으로 미국 상업은행들의 기업대출 연체율을 나타냈고 파란 선으로 미달러 가치를 나타낸 것입니다.
위 자료를 좌측부터 살펴보면 검정 화살표로 나타낸 바와 같이 시장에서 미달러 유동성이 감소하기에 미달러 가치가 상승하는 기간에 상업은행들이 기업들에게 빌려준 돈에 대한 원금과 이자를 받지 못하는 연체율이 상승한다는 것을 확인할 수 있습니다.
위 자료에 검정 화살표로 명기한 기간들을 보면 동일하게 시장에 미달러 유동성이 감소하며 미달러 가치 강세 현상이 진행되었던 기간에 상업은행들은 빌려준 원금과 이자를 받지 못하게 되는 경우가 증가된다는 것을 확인할 수 있습니다.
위 자료 우측에 노란 박스로 명기한 기간을 보면 미달러 가치는 2021년 5월 이래 시장에 미달러 유동성이 증가하고 있음에도 불구하고 상승하는 변동성을 나타냈습니다.
이러한 조건에서 미국 상업은행 연체율은 지속 하락세를 나타내기보다는 상승하기 쉬운 조건이라는 것을 인지할 수 있을 것입니다.
2021년 5월 이래 진행되어온 미달러 가치 강세 현상이 금융시장의 변동성에 의한 것이고 실제로는 미달러 유동성이 증가하고 있기에 상업은행 연체율이 추세적으로 증가하는 현상은 발생하고 있지않은 상태이지만 이미 미달러 가치 강세 현상은 위험자산과 안전자산을 동시에 하락시켰고
또한 미달러의 단위로 실적이 집계되는 미국 주요 경제지표들의 침체세를 만드는 수준까지 진행되었기에 현재와 같은 미달러 가치 강세 현상이 일정 기간 추가로 진행될 경우 상업은행 연체율이 일정 수준으로 증가하며 실물 경제의 개선세를 둔화시킬 수 있다는 것을 인지할 필요가 있습니다.
<참고자료> 미달러 강세 현상에 다른 금융시장과 실물 경제의 착시 현상
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