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2022년 6월10일 미국 증시는 다우존스 지수가 -2.73%, 나스닥이 -3.52%, S&P 500 지수가 -2.91% 폭락하는 현상이 다시 발생했습니다.
6월10일 주가지수의 하락세가 깊어진 원인에 대해 주요 언론들은 2022년 5월 미국 물가 실적이 8.6%로 발표되며 이전 물가 실적보다 5월 물가가 더 상승하게 되며 고물가 속 경기침체를 의미하는 스태그플레이션(Stagflation) 우려가 높아졌기때문이라고 설명하고 있습니다.
위 자료는 미국 인플레이션율을 나타낸 것인데 우측 상단을 보면 2022년 5월 미국 물가가 8.6%를 기록하며 2022년 3월부터 5월까지 미국 물가 실적이 8% 대를 지속 기록하고 있는 것을 확인할 수 있습니다.
그런데 미국 물가 실적에는 대중을 눈을 가리는 인위적 조작 현상이 있습니다.
미국 물가 실적에 감춰진 인위적 조작 현상을 파악하기 위해서는 위 자료를 이해할 필요가 있습니다.
위 자료는 파란 선으로 미국 물가와 빨간 선으로 미국 미달러 가치를 나타낸 것입니다.
위 자료에 1번으로 명기한 기간을 보면 시중 미달러 유동성이 감소하는 기간에 빨간 화살표로 나타낸 미달러 가치는 유동성 감소로 인해 가치가 상승하는 현상이 발생되고, 돈의 가치가 상승하게 되니 돈의 단위로 가치가 측정되는 물건가격은 하락하는 현상이 발생했습니다.
위 자료에 2번으로 명기한 기간을 보면 2020년 2월과 3월에 코로나19 감염 확산으로 중화인민공화국과 미국, 유럽, 중동 등의 국가의 실물 경제가 멈춰서는 현상이 발생하자 글로벌 경제의 물물교환 과정이 정지되며 물물교환의 매개체인 미달러에 대한 수요가 급증하면서 미달러 가치가 격하게 상승했고
이와 같은 미달러 가치 급등 현상은 미달러의 단위로 가치가 측정되는 물건들의 가격이 급락하는 현상이 발생했습니다.
이 시기에 물건 가격의 급락 현상에 따라 물건을 만드는 기업들의 기업지분가치, 즉 주식가격 급락 현상이 발생했고 이는 코로나19 감염 확산에 따른 일시적 충격으로 주요 경제지표들의 실적과 주식가격이 정상적인 수준보다 단기에 악화되는 현상이 발생되는 현상이 발생된 것이기에
이 시기를 비교 기준으로 현재 경제지표의 실적과 주가 수준을 비교하게 되면 '기저효과'에 해당한다는 것을 매우 상식적으로 알 수 있을 것입니다.
3번으로 명기한 기간에는 미국의 코로나19 경기부양정책이 진행됨에 따라 시장에 미달러 유동성이 증가되었고 이에 따라 붉은 화살표로 나타낸 미달러 가치는 하락하며 약세 현상을 만들었고 이에 연동되어 미달러의 단위로 가치가 측정되는 물건가격은 상승하는 현상이 발생했습니다.
돈의 가치가 상승하게 되면 이전과 동일한 돈으로 더 많은 물건을 살 수 있게 되기에 돈의 가치와 물건 가치는 반대로 움직이게 됩니다. 4번으로 명기한 기간도 보면 돈의 가치가 하락함에 따라 미달러 가치가 하락하고 물건 가치가 상승하는 현상을 확인할 수 있는데
위 자료 우측에 5번으로 명기한 기간인 현재 기간을 보면 파란 화살표가 상승하며 미국의 물가는 2022년 5월에 8.6%를 기록했는데 빨간 화살표인 미달러 가치는 하락해야 하는데 상승하는 인위적으로 조작된 현상을 확인할 수 있습니다.
이 기간에 미달러 유동성은 지속된 미국의 코로나19 경기부양정책으로 증가세를 나타내고 있음에도 불구하고 물가가 상승하고 있음에도 불구하고 2021년 5월 이후 미달러 가치가 상승하는 인위적으로 조작된 현상이 진행되면서
미달러의 단위로 가치가 측정되는 주식시장을 포함하는 위험자산도 하락하고 채권시장을 포함하는 안전자산도 하락하는 위험자산과 안전자산이 동시에 하락하는 현상이 발생해왔습니다.
이러한 2021년 5월 이후 미달러 가치의 인위적으로 조작된 강세 현상이 발생할 경우 위 자료 1번에서 살펴본 것과 같이 돈의 가치 상승에 따라 물가 실적의 상승세가 둔화내지 침체되는 현상이 발생했습니다.
즉, 미국의 물가가 2021년 3월에 2%를 기록한 후 2022년 5월에 8.6%까지 급등했는데 만약 2021년 5월부터 현재까지 미달러 가치의 인위적 조작 현상이 없었을 경우 미국 물가는 5월에 8%를 넘어섰을 것이라는 것을 위 자료를 통해 인지할 수 있을 것입니다.
그런데 위 자료 우측에 6번으로 명기한 바와 같이 2021년 5월이래 진행되어온 미달러 가치의 인위적 조작 현상이 2022년 6월 미달러 선물만기일로 다가서면서 약세로 전환되었고 이럴 경우 미국 물가 실적은 미달러 가치 하락과 반대로 상승하게 될 것이고 이러한 결과는 2022년 5월 미국 물가가 4월의 8.3%보다 상승한 8.6%를 기록한 현상을 통해 확인할 수 있습니다.
위 자료는 미국의 인플레이션율 실적 변화를 나타낸 것입니다. 미국 인플레이션율은 2021년 5월에서 9월까지 5% 수준에 머물렀었는데 이 시기에 미연준은 미국 물가 급등 현상이 공급망 병목현상에 의한 일시적 현상이라고 단정지으며 추세적 물가 상승 현상에 대해 아무런 대응 정책을 진행한 바 없습니다.
이후 물가가 2022년 3월에 8.5%까지 급등하는 현상이 발생하자 그제서야 물가 급등 현상이 일시적인 것이 아니며 이전에 일시적이라고 판단한 것을 후회한다는 발언을 미연준 파월 의장과 옐런 재무장관이 했고 기준금리를 3월에서야 0.5%로 상향했습니다.
매우 상식적으로 미국 물가의 급등세가 수 개월간 지속되며 8.5%까지 상승했는데 2022년 3월에서야 미연준이 기준금리를 0.5%로 설정했다고 미국 물가 급등현상이 정점에 이르면서 3월 이후 바로 크게 물가 실적 수치가 하락할 것이라고 생각하는 사람은 없을 것입니다.
위 자료 우측에 명기한 부분을 보면 미연준이 본격적으로 미국의 물가 급등현상에 대한 정책대응을 시작한 것은 2022년 5월에 와서야 기준금리를 1.0%로 설정하고 그간 경기부양을 위해 매월 시중의 우량채권을 매입하고 매입한 채권가격만큼 시중에 미달러 유동성을 공급하며 누적된 보유자산을 6월1일부터 방출하겠다고 발표했습니다.
즉, 미국의 물가가 2021년 3월에 2%를 넘어선 후 2022년에 8%를 초과할 때까지 미국의 중앙은행은 미국 물가의 급등 현상을 통화정책적으로 제어하기 위한 시도를 하지않았었고 물가를 제어하기 위한 정책 방안인 기준금리 인상과 대차대조표 축소를 동시에 시작한 시기가 2022년 6월이라는 것을 파악할 수 있습니다.
다시 말해 미국 중앙은행이 미국 물가 급등세를 적극적으로 제어하기 시작한 시기가 2022년 6월이고 이러한 정책 효과가 경제지표 실적으로 확인되기 위해서는 적어도 3개월여가 소요되기에 9월부터서야 미국 중앙은행의 기준금리 인상과 대차대조표 축소 정책이 미국 물가 제어에 어떠한 영향을 미치고 있는지 확인할 수 있게 됩니다.
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