금융위기 공포에도 살아나는 주식시장과 불붙기 시작한 4월 옵션만기 포지션 경쟁

2023년 3월 9일부터 시작된 실리콘밸리 뱅크 파산, 시그니처 뱅크 파산으로 부터 시작된 제2의 리먼브라더스 사태가 재현되고 있다는 글로벌 금융위기설은 이후 스위스 크레디트(CS) 파산 위기설과 퍼스트리퍼블릭 파산 위기설로 확산되며 미국 연준(Fed)의 지속된 기준금리 인상으로 조만간 금융시스템이 붕괴되며 주식시장이 폭락할 것이라는 믿음으로 전환되며 많은 시장 참가자들은 인버스 상품을 대거 매수하고 있습니다. 그런데 인버스를 매입하는 이들의 바람과 달리 시장은 이유 있는 상승이 진행되고 있고, 대한민국 금융시장에서는 그간의 상승세가 다소 주춤하며 선물옵션시장의 포지션 경쟁이 치열해지고 있습니다.

금융위기 공포에도 살아나는 주식시장

2022년에 글로벌 금융시장은 고물가로 인해 경기침체가 시작됐다는 스태그플레이션(Stagflation) 공포가 확산되며 주식시장도 폭락하고 채권시장도 폭락하는 위험자산과 안전자산이 동시에 폭락하는 기이한 현상이 발생했습니다. 그런데 2022년 3월부터 미국의 중앙은행인 연준(Fed)의 기준금리 인상을 통한 고물가 제어가 시작되면서 2022년 6월에 미국 물가가 9.1%를 기록한 후 매우 빠르게 물가가 하락하고 있고 이에 주식시장이 살아나고 있습니다.

미국 PCE 물가지수

위 자료는 미국의 PCE 물가지수를 나타낸 것인데 PCE 물가지수는 소비자 물가지수에 개인소비지출 데이터까지 포괄한 좀 더 폭넓은 개념의 물가지수입니다.

언론에서는 PCE 물가지수를 기준으로 미국의 중앙은행인 연준(Fed)이 기준금리 인상 여부를 결정하기에 소비자 물가지수보다 PCE 물가지수를 더 눈여겨봐야 한다고 설명하지만 물가 지표는 모두 같은 기간에 등락과 하락의 추세(trend)가 동일하게 움직입니다. 상식적으로도 물가 지표가 종류가 많더라도 모두 각기 다른 실적 변화를 나타낸다면 이는 물가 지수라고 할 수가 없는 것이라는 것을 인지할 수 있을 것입니다.

위 자료에 파란 화살표로 표기한 부분을 보면 PCE 물가지수도 미국의 소비자 물가지수와 동일하게 2022년 하반기에 들어서며 물가 실적이 하락세로 전환한 것을 확인할 수 있고 전월대비이든 전년동기대비이든 이러한 추세는 동일하다는 것도 위 자료에서 눈으로 직접 확인할 수 있을 것입니다.

2022년 하반기에 진입하며 미국의 고물가 현상이 해소됨에 따라 주식시장은 어떤 변화를 맞이했을까요?

미국 인플레이션율과 주식시장 변화

위 자료는 파란 선으로 미국의 인플레이션율을 나타냈고 검정 선으로 미국의 주식가격 지수를 나타낸 것입니다.

1번으로 표기한 부분을 보면 물건가격이 상승하던 기간에 물건을 생산하는 기업들의 지분가치인 주식가격이 상승한 것을 확인할 수 있습니다.

2번으로 표기한 기간을 보면 파란 선으로 나타낸 미국의 물가가 단기에 과도한 수준으로 상승하자 기업들의 마진이 감소되는 현상이 발생하며 주식시장의 상승세가 침체세로 전환되었습니다.

3번으로 표기한 기간을 보면 파란 선으로 나타낸 미국의 물가가 하락세로 전환되며 기업들의 마진이 일정 수준으로 회복되면서 검정 선으로 표기한 주식시장이 침체세에서 상승세로 전환된 것을 확인할 수 있을 것입니다.

물건 가격이 일정 수준을 유지하게 되면 이러한 물건을 만드는 기업들의 지분가치가 증가되는데 기업지분가치라는 언어적 표현을 다른 표현으로 주식가격이라고 말하니, 결국 물가가 일정 수준으로 유지될 경우 주식시장은 강세를 나타냅니다.

그런데 대한민국 금융시장에서는 그간의 코스피 상승세가 단기적으로 과열되며 4월 옵션만기일이 도래함에 따라 외국인, 기관, 개인의 수급 주체간의 포지션 경쟁이 가열되고 있습니다.

다가오는 4월 옵션만기일, 가열되는 포지션 경쟁

대한민국의 4월 옵션만기일이 다가오는 가운데 대한민국 선물옵션 시장에서 외국인, 기관, 개인은 322.5 구간을 두고 치열한 공방전이 진행되고 있습니다.

대한민국 4월 옵션만기일 외국인 기관 개인 포지션 경쟁

4월 3일(월) 오전 포지션 기준으로 대한민국의 선물옵션시장에서는 322.5 구간서 부터 상방으로 개인들이 지수가 상승할 경우에 돈을 벌겠다는 포지션을 촘촘히 구축하면서 외국인은 이 구간 이상으로 지수가 올라가지 않도록 관리하고 있습니다.

위 자료에 1번으로 표기한 붉은 선을 보면 322.5 구간을 붉은 선으로 표기한 것인데 코스피200 지수가 322.5 구간을 넘어서지 않도록 조절되고 있는 것을 확인할 수 있습니다.

위 자료에 2번으로 표기한 검정 화살표를 보면 코스피200 지수가 322.5 구간을 넘어서지 않도록 조절하는 주체는 외국인이고 여기에 국내 기관도 동조하여 개인이 매수세를 강화하며 지수를 322.5 이상 구간으로 올리려는 것을 합심하여 끌어내리고 있는 것을 확인할 수 있습니다.

대한민국의 4월 옵션만기일이 다가오는 가운데 글로벌 주식시장은 이유 있는 상승세가 진행되고 있고 대한민국의 선물 옵션시장에서는 외국인과 기관이 연합하여 지수가 322.5를 넘어서지 못하도록 제어하며 개인과의 치열한 포지션 경쟁이 진행되고 있습니다.

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